תחזית אינפלציה לקראת פרסום מדד אוקטובר. כלל פיננסים.

למרות הפחתת הריבית המפתיעה של בנק ישראל לחודש נוב' נותרו הציפיות האינפלציוניות בשוק דומות לרמתן טרם ההחלטה, מה שמותיר לבנק ישראל מקום להפחתת ריבית נוספת כבר במהלך החודשים הקרובים. ציפיות האינפלציה נותרו נמוכות בעיקר בשל התקררות מחירי הסחורות במונחים שקליים ובשל ציפיות להאטת הצמיחה ב-2013. בסקירה המצורפת מופיעות תחזיות ריבית ואינפלציה מעודכנות


תחזיות אינפלציה מעודכנות: http://www.cfb.co.il/SmarTradeConten...adad111.11.jpgתקציר אינפלציה
תחזית האינפלציה ל-12 חודשים נותרה על 2.1%, כשההשפעות העיקריות בעדכון הן ירידת מחירי הסחורות, בהובלת מחיר הנפט, והפחתת הריבית המפתיעה של בנק ישראל (לחודש נוב') שתתרום להתחממות כלל המחירים במשק ובפרט לסעיף הדיור. התחזית לחודש אוקטובר הופחתה מ-2.2% ל-2.1% בעיקר בשל נתונים חדשים שנאספו על מחירי הירקות והפירות שהצביעו על עלייה מתונה יותר ביחס לזאת שהצביעו הנתונים שנאספו בתחילת אוקטובר.תקציר ריבית
לאחר הפחתת הריבית המפתיעה לחודש נוב' (הערכנו כי הפחתת הריבית תהיה בחודש ינואר), יותיר להערכתנו בנק ישראל את ריבית דצמ' ברמתה -2.00%, אך סביר שמתווה הריבית ימשיך להיות כלפי מטה. זאת גם לנוכח פערי הריביות מול הבנקים המרכזיים בחו"ל.תחזית למדד אוקטובר
להערכתנו מדד חודש אוקטובר יעלה ב-0.1%

• דלק – ירידת מחיר חדה ל-7.94 ₪
• המשך השפעת העלאת מע"מ על כ-70% מסעיפי המדד (ייפרס על פני כשלושה חודשים וייספג בחלקו ע"י היצרנים והקמעונאים) – ראו הרחבה בהמשך.
• דיור – עצירה זמנית בעליית המחירים ארוכת הטווח - תתכן ירידה נוספת
• הלבשה והנעלה – עלייה עונתית
• נסיעות לחו"ל – הוזלה "לאחר החגים"
• תקשורת – המשך השפעת התחרות הגוברת בענף על ירידת מחירים
• ירקות ופירות – המשך עלייה, חודש רביעי ברציפות
• מזון – תחילתו של גל עליות מחירים בין השאר של אוסם ויונילבר, שימשך גם לחודש נובמבר

תחזית ראשונית למדד נובמבר
להערכתנו מדד חודש נובמבר יעלה ב-0.2%

• המשך השפעה קלה של העלאת המע"מ בחודש ספטמבר על כ-70% מסעיפי המדד.
• מוצרי מזון- עליית מחירים מתוכננות (בין השאר של יונילבר, יפאורה תבורי, קוקה קולה, מנעמים, וויטה פרי הגליל).
• מחירי דיור – יציבות עם סיכוי לירידה
• ריהוט וציוד לבית – ירידה על רקע התחזקות השקל
• הלבשה והנעלה – עליית מחירים עונתית
• דלק – ירידת מחירים חדה ל- 7.58 ₪ לליטר.
• נסיעות לחו"ל – צפי לירידת מחירים לאחר החגים
• תקשורת – המשך השפעת התחרות הגוברת בענף על ירידת מחירים

תחזית ראשונית למדד דצמבר
להערכתנו מדד חודש דצמבר יוותר ללא שינוי - 0.0%.

• מזון – המשך עליית מחירים קלה שנובעת מגלגול התייקרות תשומות ועליית מיסים על החברות
• פירות וירקות – ירידת מחירים עונתית
• דיור – חזרה לעלייה מתונה של כ-0.3%
• אחזקת דירה – ירידת מחירים
• הלבשה והנעלה – עליה עונתית – כ-4.3%
• בריאות – ירידת מחירים לאור התחזקות השקל מול האירו
• תקשורת – ירידת מחירים - המשך השפעת התחרות הגוברת בענף

http://www.cfb.co.il/SmarTradeConten...madad21.11.JPG
סיקור אינפלציה ותחזית ל-12 חודשים
תחזית האינפלציה ל-12 חודשים נותרה על 2.1%, כשההשפעות העיקריות בעדכון הן ירידת מחירי הסחורות, בהובלת מחיר הנפט, והפחתת הריבית המפתיעה של בנק ישראל (לחודש נוב') שתתרום להתחממות כלל המחירים במשק ובפרט לסעיף הדיור. ברקע יושפעו רמות המחירים מהפעילות הכלכלית המאטה בעולם ובארץ (עפ"י ציפיות הצמיחה של בנק ישראל, קצב הצמיחה יאט מ-3.3% ב-2012 ל-3% ב-2013, כשהערכות הקודמות, ביוני, היו לצמיחה של 3.4% ב-2013) וממדיניות הממשלה בנושאי התחרותיות והמיסוי. להערכתנו הממשלה תתקשה להעביר רפורמות מהותיות לתחרותיות, כשהיא כשלה למשל בפתיחת שוק החלב וכן תתקשה מאד להשפיע על היצע הדירות שמשפיע על התחממות המחירים במשק. מצד שני, הממשלה לא תצליח להתחמק כנראה מהעלאות מיסים נוספות לאור הגרעון המתרחב ואלה יגולגלו בחלקן על הצרכנים ויוסיפו בסבירות גבוהה למחירים.
ציפיות אינפלציוניות בשוק
ציפיות אינפלציה ל-12 חודשים בשוק (הפרש בין אינטרפולציות של תשואות אג"ח שקליות וצמודות) עמדו מיד לאחר פרסום מדד אוגוסט על 2.4% ועלו עד פרסום מדד ספט' ל-2.9%, בהתאם לתחזיות המוקדמות שלנו. לאחר פרסום מדד ספט' נפלו תחזיות האינפלציה לרמות של 2.2%-2.3%, בדומה להערכות המוקדמות שלנו. כעת עומדות תחזיות האינפלציה שלנו על 2.1%. בטווחים הארוכים מגולמת אינפלציה של 2.6%-2.7%, נמוכות לעומת האינפלציה שגולמה בשוק מיד לאחר פרסום מדד ספטמבר (2.7%-2.8%).מדיניות מוניטארית
בנק ישראל הפתיע בסוף אוקטובר כשהפחית את הריבית במשק ברבע אחוז (את ריבית נוב' מ-2.25% ל-2.00%). ההפחתה שהתרחשה מוקדם מהצפוי מאותתת גם על השיקולים הנוספים של בנק ישראל כיום בקביעת המדיניות המוניטארית ובראשם הנחישות להגן על התעשייה המקומית מזעזועים חיצוניים, כגון התדרדרות פתאומית במשבר החובות באירופה או בצוק הפיסקלי בארה"ב, זאת גם במחיר של אינפלציה גבוהה מעט ממרכז היעד. כמו כן, לאור ציפיות האינפלציה המגולמות בשוק, שנשארו דומות יחסית לאלה שלפני הפחתת הריבית, סביר מאד להערכתנו שבנק ישראל יבצע הפחתת ריבית נוספת כבר בחודשים הקרובים (ראו טבלת תחזיות מצורפת). בינתיים ריבית דצמבר תישאר עדיין ברמתה הנוכחית - 2.00%, לאור הימנעותו ההיסטורית של בנק ישראל לבצע מדיניות מוניטארית אגרסיבית ללא צורך.

http://www.cfb.co.il/SmarTradeConten...madad31.11.JPG

האמור לעיל נכתב על ידי אמיר כהנוביץ כלל פיננסים ניהול נכסים ומחקר. קבוצת כלל פיננסים פועלת בשוק ההון ומחזיקה ניירות ערך שונים ולכן יש לה או עשוי להיות לה עניין בחברה נשוא הכתבה לעיל. אין לראות בכתבה ובאמור בה משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך. כל הפועל בהסתמך על תוכן הכתבה אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו עקב פעולותיו, אם וככל שייגרם.