מנורת דלעת במרפסת. כלל פיננסים.

"יש לי פטנט קטן כדי להירגע, אני הולך לבית של מישהו ומצלצל בפעמון. עד שהוא מגיע לדלת אני כבר לא שם, אבל אני משאיר לו על המרפסת מנורת דלעת עם סכין נעוצה בה ופתק שאומר "אתה!". זה גורם לי להרגיש הרבה יותר טוב ושום נזק לא נעשה..." (המשך למחשבות העמוקות של ג'ק הנדי).

לפעמים לא ברור אם קנצלרית גרמניה, מרקל, מנסה להרגיע את הגרמנים בכך שהיא מפחידה את הספרדים. העמדה הקשוחה שהציגה בסוף השבוע, בה הודיעה כי היא משנה את דעתה לגבי סיוע ישיר לבנקים הספרדיים, הרגיע את הגרמנים אבל עשה נזק לספרדים, כשתשואות האג"ח שלהם החלו לעלות (מ-5.36% ביום חמישי ל-5.54% היום). הן ממשיכות לעלות גם על רקע נתוני צמיחה חלשים (צמיחה שלילית של 0.4% ברבעון) וברקע להנפקות קצרות. מצד שני, ביטול הסיוע הישיר לבנקים מגביר את הלחץ על ממשלת ספרד לבקש סיוע מקרן החילוץ, מה שיצריך ממנה לעמוד בדרישות החילוץ לרפורמות וקיצוצים נוקשים יותר. ההצלחה של ראש ממשלת ספרד, ראחוי, בבחירות האזוריות אתמול מגדילות את הסיכוי שיצליח לעמוד בכך. תצפו להפגנות סוערות בספרד, בעצם לא, הגבילו אותן...תומאס פרינגל עוצר את קרן החילוץ האירופאית
אחרי שקרן החילוץ האירופאית (ESM) הצליחה לצלוח לפני כחודש את המהמורה של ביהמ"ש לחוקה בגרמניה מה שהיה נראה שסוף סוף יאפשר לה לצאת לדרך, לא היה מסתבר המכשול האחרון. הקרן נתקלת כעת בהתנגדות חדשה. חבר פרלמנט אירי בשם תומאס פרינגל הגיש לביהמ"ש לצדק של האיחוד האירופאי (ECJ), היושב בלוקסמבורג, התנגדות. ביהמ"ש ידון היום בהתנגדות בהרכב עצום של 27 שופטים. ההליך עשוי לעכב את השקת הקרן אפילו עד לסוף השנה. מי זה התומאס פרינגל הזה? למה סתם לעצבן?!!! אני הולך לשים לו מנורת דלעת במרפסת... (להירגע)אל תגיד "תזמון שוק" אמור: "התאמות טקטיות"
"תזמון שוק" הפך לביטוי בזוי בשוק ההון, כזה שמתאר אנשים שלא מודעים לחוסר יכולתם לנבא את העתיד. מנהל השקעות טוב נחשב כזה שמתבסס רק על ניתוח כלכלי טהור (דוחות כספיים, מדיניות מוניטארית, ניהול סיכונים...) ולא כזה שמהמר על השוק. אממה, כולם ממשיכים לתזמן. אז מה יעשה ברוקר או מנהל השקעות אם הוא צריך לדבר ולהציג את האסטרטגיה שלו הכוללת תזמון? פשוט! הוא קורא לזה בשם אחר. בארה"ב למשל במקום להגיד תזמון שוק אומרים "התאמה טקטית". והנה כבר עכשיו צירפנו רעיון להתאמה טקטית:"ברנש אחד פגע במכוניתי אתמול. אמרתי לו "פרו ורבו ומלא את הארץ". אבל לא בדיוק במילים האלה" – (וודי אלן)ארה"ב, מהמורה בדרך
יתכן כי תמו ההפתעות החיובית בנתוני המאקרו
בשבוע שעבר עוד פורסמו בארה"ב מספר נתוני מאקרו חיוביים, בניהם מדד האינדיקטורים המובילים שהפתיע בעליה של 0.6% לעומת צפי לעלייה של 0.2%, מדד אישורי הבנייה החדשים שזינק ב-11.6% לעומת צפי לעלייה של 1.1% והתחלות הבניה שזינקו ב-15% מול צפי של 2.7%, נתונים שלמעשה המשיכו רצף ארוך של נתוני מאקרו מפתיעים לטובה. מדד הפתעות המאקרו של סיטי משקלל את ההפתעות הללו ובאופן טבעי הגיב בעליה. אך ההיסטוריה מראה שלאחר גל ממושך של הפתעות חיוביות המגמה לבסוף מתהפכת. אפשר להסביר זאת ע"י מחזורים כלכליים שמשתנים ואולי ע"י יישור קו של האנליסטים עם כיוון הפספוס שלהם. בשורה התחתונה, מרמה מסוימת של הפתעות גובר משמעותית הסיכוי לשינוי מגמה. רמת הפתעות המאקרו כיום נמצאת באותן רמות שהעידו בעבר על שינוי מגמה (ראו תרשים). אינדיקטור נוסף לסיכוי הגובר לשינוי מגמה בהפתעות המאקרו (מחיוביות לשליליות) הוא פרסומי המאקרו בפועל של הימים האחרונים. בניהם הפתעה לרעה בגרעון המסחרי של ארה"ב והפתעה לרעה במכירות הבתים הקיימים.
http://www.cfb.co.il/SmarTradeConten...mit_231012.jpg

השפעת ההפתעות על שוק ההון: אפשר לצפות כי הפתעות מאקרו חיוביות יגררו ציפיות להעלאת ריבית (מדיניות מוניטארית מצמצמת) ולהפך, ציפיות שישפיעו על תשואות האג"ח בהתאם. ואכן, מתאם בין מדד ההפתעות לתשואות האג"ח הארוכות היה גבוה לאורך שנים. אך בתקופה האחרונה, על רקע ההבטחה של הבנק המרכזי בארה"ב (הפד) לשמור על הריבית אפסית למשך זמן ממושך (לפי השוק לפחות עד לסוף 2015) נוצר נתק בין מתאם הפתעות נתוני המאקרו לבין שוק האג"ח. גם שוק המניות הצליח לעלות בתקופה של נתוני מאקרו מאכזבים לאור השפעת המדיניות של הפד ברכישת אג"ח. התאמה טקטית 2:
איתות כי מניות הבנקים באירופה יזנקו בקרוב ב-22%
מניות הבנקים באירופה עשויות לזנק ב-22% ממחירן בפתיחת המסחר הבוקר (30% מרמות השפל השנה), זאת אם הירידה בסיכון החוב הבנקאי הוא אינדיקטור לעתיד המניות. מדד הבנקים האירופאי Stoxx 600 נוטה בשנים האחרונות לנוע בכיוון הפוך למחירי ביטוח האשראי (CDS).

http://www.cfb.co.il/SmarTradeConten...it1_231012.jpg


איך לשרוף כסף בהשקעות
האיש שקרא את כל המחקרים בנושא:
בראד ברבר ועמיתו טרנס אודין מברקלי בחנו (לינק) כמעט כל מחקר שנעשה בעולם על איך אנשים משקיעים. הם כיסו יותר מ 40 מחקרים, קראו על כל טעות השקעה ולהלן סיכום של כמה מהנקודות העיקריות שמסבירות איך אנשים שורפים לעצמם את הכסף בהשקעות:

• סוחרים יותר מידי
• מימוש מהיר של מניות עולות לעומת היצמדות למניות מפסידות
• מתמקדים בהשקעות במניות בודדות
• נופלים להשקיע במניות שזוכות לסיקור תקשורתי, אלה לרוב אחרי זינוק
• מחפשים ריגושים ונופלים להימורים
• מתפתים לסחור במכשירים פיננסים שהם אינם מבינים
• מאמינים ביכולת שלהם להיות משקיעים מעולים

כנראה שאף אחד לא מרגיש שהוא נופל לתוך הקריטריונים האלה של "שורף כסף" ולכולם העצות הללו נראות אולי טרוויאליות. אבל בשורה התחתונה מהמחקר שהתבסס על מסד נתונים עצום של עסקות שנעשו בטיוואן בין השנים 1992-2006 עלה כי רק 1% מהם הצליחו להכות את השוק לאחר ההוצאות. אצל כל השאר, שביצועיהם היו פחות טובים מהשוק, נבע חצי מהפער עפ"י הממצאים מעלויות העסקאות וחצי מבחירת מניות שגויה."אם אתה רוצה להצחיק את אלוהים ספר לו על התכניות שלך לעתיד" – (וודי אלן)