לאן הולך שוק המניות האמריקני. אלטשולר שחם.

שוק המניות האמריקני נמצא במגמת עליה מאז מרץ 2009. יותר משלוש וחצי שנים בהן המדדים טיפסו בעשרות אחוזים. שימו לב למספרים: למרות שמדובר בחברות גדולות, מדד הדאו-ג'ונס עלה בשיעור של 88% מאז התחתית ואילו הנאסד"ק הגדיל לעשות והניב 113% מאז התחתית. ככל שמתארכת המגמה החיובית הזו צצים ועולים החששות מפני תיקון אפשרי. האם המדדים עלו יותר מידי ואנו עומדים לראות ירידה במדדים?מובן שאי אפשר לחזות את התנהגות שוק המניות בעתיד, אולם אפשר לבחון את התמונה הפונדמנטאלית של החברות הנסחרות בשוק. כשעושים את זה, רואים תמונה חיובית - החברות התייעלו, הגדילו את הרווחיות וצברו קופות מזומנים דשנות. מנגד, יכול להיות שאגירת המזומנים נעשתה דווקא כדי להגדיל את שכבת השומן למקרה של האטה אפשרית בכלכלה העולמית. כמו כן, ארה"ב נמצאת כידוע בגירעון עצום, וייתכן שאחרי הבחירות נראה העלאה של מס החברות, משהו שעשוי לפגוע ברווחיות של החברות, שבימים אלו נמצאת בנקודת שיא היסטורית.היות וחלק נכבד מהחברות האמריקניות השכילו להרחיב את פעילותן מחוץ לארה"ב, בעיקר לשווקים מתפתחים כמו סין, ברזיל והודו, נראה שהן מוגנות במידה רבה מהגורמים השליליים האלו. מדובר בחברות גדולות שהן המניעות המרכזיות של הכלכלה האמריקנית, ולכן, אנחנו ממשיכים להיות אופטימיים לגבי השוק האמריקני. הסתכלות על רמת המכפילים הסבירה בה נסחרות אותן חברות ועל סביבת הריבית הנמוכה במשק, מחזקת את המסקנה שלנו כי המגמה החיובית בשוקי המניות צפויה להימשך.מה שכן, כמו שהיה לאורך השנים האחרונות, העלייה של המדדים לא הייתה בקו ישר. בדרך, היו לא מעט עליות או ירידות מהירות מידי של כעשרה עד חמישה עשר אחוזים בעקבות החששות של המשקיעים מההשלכות של המשבר בעולם. משקיע ערני יכול לנצל את התנודתיות הזו במידה מסוימת. לא מדובר על תזמון של נקודות הכניסה והיציאה מהשוק, אלא על ביצוע שינויים קלים בשיעור ההחזקה המנייתי בתיק. הכוונה היא לצמצם במעט את הפוזיציה המנייתית אחרי כל עלייה חדה, ולשוב לפוזיציה מלאה לאחר שהמדדים מתקנים למטה.אם אתם שואלים את עצמכם באילו מניות אנחנו מעדיפים להשקיע, התשובה פשוטה – אנחנו מתרכזים בחברות גלובליות בעלות יציבות פיננסית, שיודעות לשמור על תזרים יציב ולחלק דיבידנדים למשקיעים. בתקופה הנוכחית, אנחנו מעדיפים חברות המוכרות לצרכן הפרטי על פני חברות הנשענות על תקציבים ממשלתיים, שיש סיכון שייפגעו בשנים הקרובות. חברות איכותיות יש בשפע, למשל אינטל, מייקרוסופט, סיסקו, וגם סמסונג, שלדעתנו יש לה יכולות פיננסיות וניהוליות להתמודד עם השינוי בחוקי המשחק בתחום הסמארטפונים לאחר ההפסד בתביעה של אפל. כל החברות האלו הן ענקיות גלובליות המציגות תוצאות יפות ונסחרות בתמחורים נוחים, ולכן אנחנו רואים בהן השקעה איכותית לשנים הקרובות.