אג"ח להמרה

שלום.
הייתי מעוניין לקבל הסבר לגבי אג"ח להמרה.
באג"ח מסויימות פרמייה מיידית להמרה נמדדת במאות אחוזים ובאג"ח אחרות - באחוזים בודדים בלבד. מה זה אומר לגבי האג"ח?
לדוגמא אג"ח אוסיף ד' 7020118 פרמיית המרה 773% כאשר בטאואר ג' 1.15% בלבד? מה ניתן ללמוד מהנתונים הללו?
:?:
בברכה,
יגאל.

ליגאל שלום, אנסה להסביר בקצרה. האג"ח להמרה, בנוסף להיותו אג"ח לכל דבר הוא ניתן להמרה למניה ביחס מסויים. ניקח לדוגמא שבנקודת זמן מסוימת מניית "יגאל" נסחרת במחיר 100 והאג"ח להמרה נסחר במחיר 50 ויחס ההמרה 2:1 (ותשואת האג"ח 10%). בנקודה זו הפרמיה אפס כי אם קנית 2 אג"חים ב-50 והחלפת אותם למנייה אחת במחיר 100 אין פרמיה. נניח שכעבור זמן מחיר האג"ח נשאר 50 (כי התשואה טובה ונראה ש"יגאל" יעמדו בתשלום למרות הירידה ברווחים) אבל המניה נפלה למחיר 50. במצב זה הפרמיה היא 100%. מה זה אומר לגבי האג"ח? אם הפרמיה גבוהה מאוד (עשרות רבות או מאות אחוזים) יש לבחון את האג"ח כאג"ח רגיל ללא שום משמעות להמרה. אם הפרמיה נמוכה (25% ומטה להערכתי) יש לראות את האג"ח ככזה שמעבר לתשואה לפדיון יש לו פוטנציאל לרווח גבוה מהתשואה באם המניה תעלה. זהו המצב היום באג"ח להמרה של טאואר, כשהפרמיה נמוכה מאוד הרי בכל עלייה של המניה האג"ח יעלה בצמוד לה, בנפילת המניה האג"י במצב זה ירד בצורה מתונה יותר עד שיפתח פרמיה חיובית, כמו כן המשמעות של ירידת האג"ח אינה משמעותית בהנחה שביכולתך להמתין עד הפירעון ושהאג"ח ישולם כי אז בכל מקרה קיבלת את התשואה לפירעון לפי מועד הקנייה שלך. מקווה שעניתי.

Ram שלום.
ההסבר מצויין וברור.
למדתי משהו בזכותך.
ת ו ד ה !!!