סיכום שבועי לשוק ההון 03/06/12-07/06/12. סיגמא.
סיכום שבועי לשוק ההון 03/06/12-07/06/12
מדדי איגרות החוב הממשלתיות נסחרו השבוע ללא שינוי מהותי. אף על פי כן, ניתן היה להבחין בשונות בין החלקים השונים של העקום – בעוד החלקים הקצרים יותר של העקומים רשמו עליות שערים, בחלק הארוך של העקומים נרשמו ירידות של כ- 0.2% בעקום הצמוד ו- 0.15% בעקום השקלי.
בנק ישראל הודיע השבוע שחטיבת המחקרשלו החלה לאחרונה לחשב בכל חודש "מדדי אקלים" לענפים שונים ולסךהמגזר העסקי, על בסיס תוצאות סקר המגמות בעסקים של הלמ"ס. עוד מוסרים מהבנק שעל סמך הנתונים שפורסמו עד כה, אינדיקציות אלה עקביות עם התחזית האחרונה של בנק ישראל לצמיחה של 3.1% ב-2012.
מסקנה: באפיק הצמודים אנו ממשיכים להחזיק באיגרות בעלות מח"מ בינוני-ארוך. תשואות האג"ח ל 10 שנים בארה"ב ממשיכות להיות נמוכות ועל כן אנו מעדיפים להמנע מלהחזיק אגרות חוב בעלות מח"מ ארוך באפיק השקלי. עליית תשואות בארה"ב צפויה לגרור תהליך דומה גם בשוק המקומי.
אג"ח קונצרני
מדדי התל בונד נסחרו השבוע במגמה חיובית. מדדי התל בונד 40 והתל בונד השקלי בלטו לחיוב לאחר שעלו ב- 0.87% וב- 0.76% בהתאמה. מרווחי התשואה של המדדים מאיגרות החוב הממשלתיות המתאימות נותרו גבוהים במעט מ- 2.5%.
קרן הצ'יסון הסינית וחברת סקיילקס (בעלת השליטה בפרטנר) שבשליטתו של אילן בן- דב, הודיעו השבוע על עסקה שבמסגרתה תרכוש הקרן את סקיילקס מידיו של בן-דב. ביום חמישי דווח שהעסקה עוררה התנגדות של האוצר ושל חלק ממחזיקי אגרות החוב מאחר והיא כוללת תספורת של כ- 30% למחזיקי האג"ח.
סקיילקס היא אחת מחברות האחזקה שעומדות כיום בפני קשיים מימוניים בעקבות מינוף גבוה בו השתמשה לביצועה השקעותיה. קשיי המימון הללו מזכירים לנו את הצורך בבחינה מדוקדקת של ההשקעות שאנו מבצעים בתחום האג"ח.
מסקנה: אנו ממשיכים לבצע בחירה סלקטיבית של איגרות חוב מקבוצות הדירוג A ו- AA בכדי לאתר חברות שאנו מערכים שסיכון פשיטת הרגל שלהן נמוך וכדי לאתר הזדמנויות שירידות שערים עשויות ליצור.
מניות
שבוע המסחר הסתיים במגמה חיובית, כאשר מדדי היתר והבנקים מזנקים בכ-5.5%, ורוב המדדים מסיימים בעליה של למעלה מ-2%. העליות בארץ השבוע נבעו בעיקר מאופטימיות יחסית הנושבת מבורסות העולם ברקע לציפיות המשקיעים כי מנהיגי העולם ינקטו מהלכים דרמטיים שיאפשרו להתמודד עם האטה הכלכלית – בין היתר תוכנית ה-QE3, תוכנית ההרחבה הכמותית של הפדרל ריזרב.
למרות ציפיות המשקיעים להורדת הריבית של הבנק האירופאי, החליט מריו דראגי, יו"ר הבנק, להותיר אותה על רמה של 1% - אך בין היתר גם דיבר על התחייבות הבנק להמשיך ולהזרים כסף לבנקים האירופאיים ולשמור על ריבית נמוכה בחצי השנה הקרובה.
למרות האופטימיות היחסית השבוע, חשוב לזכור שהבעיות המרכזיות באירופה טרם נפתרו – הן סוגיית יוון ויכולתה לשלם את חובותיה ולהצמיח מחדש את כלכלתה השוקעת והן רמות התשואות הגבוהות שנמצאות האג"ח של ספרד שמותירות אותן במצב גבולי בשוק הגיוס. לכן, דווקא בתקופה זו חשוב לבחור את ההשקעות באופן סלקטיבי ומבוקר ולא להתרגש מתנודות השוק.
מסקנה: אנו סבורים שרצוי לשמור על שמרנות בכל הקשור לשוק המניות עקב חוסר הוודאות, אך מנגד אנו מאמינים שקיימות הזדמנויות אטרקטיביות בשוק, ויש חשיבות לניתוח סלקטיבי ובררני של מניות.
