הסבר מדד אפריל 2012. פסגות.

• מדד אפריל עלה ב-0.9% (תחזית פסגות: עלייה של 1%, קונצנזוס התחזיות: עלייה של 0.8%).
• המדד הכללי עלה בשנים עשר החודשים האחרונים ב-2.1% המדד ללא דיור עלה ב-1.2%, המדד ללא ירקות ופירות ב-2.2% והמדד ללא אנרגיה ב-1.4%.

ההשפעות העיקריות על מדד אפריל היו:
• סעיף שירותי הדיור בבעלות (המהווה כ-19% מהמדד) שוב הפתיע כלפי מעלה ועלה ב-1%. המשך העלייה בסעיף, הנמדד בעזרת חוזי שכירות בלבד, נובעת להעריכנו מדחיית רכישת דירות ע"י משקי הבית (בעקבות צפי של הרוכשים הפוטנציאליים לירידת מחירים עתידית ודחיית עסקאות) ועלייה בביקוש בשוק השכירות. העליות בסעיף שירותי הדיור בבעלות יימשכו כנראה גם במהלך החודשים הקרובים.
• גם מחירי הדירות (שאינן חלק מהמדד) עלו בפברואר-מרץ ב-0.3% לעומת ינואר-פברואר, זאת בנוסף לעלייה מצטברת של 0.2% בחודשיים הקודמים. מנגד, קצב עליית מחירי הדירות לעומת התקופה המקבילה אשתקד הואט מרמה של 2.8% ל-2.2% בלבד.
• מחירי החשמל לצריכה פרטית עלו בשיעור של 7.8%.
• מחירי הדלקים עלו ב-0.6% בלבד בעקבות "הנחה" של 15 אג' במס הבלו שנקבעה ע"י הממשלה. ללא התערבות הממשלה מחיר הדלק היה עולה ב-2.5%.
• מחירי הנופש בארץ ובחו"ל עלו ב-4.9% כתוצאה מעונתיות ועליית מחירי הדלקים.
• מחירי ההלבשה וההנעלה עלו ב-6.6%. בניכוי השפעת העונתיות עלה הסעיף ב-0.7%.
• מחירי העגבניות זינקו לקראת סוף חודש אפריל. במדד אפריל נרשמה עלייה של 23.5% במחיר העגבניות, שאר העלייה תבוא לידי ביטוי במדד מאי. מנגד, מחירי המלפפונים ירדו ב-13.1%.

מדד מאי צפוי לעלות ב-0.4%.
ההשפעות העיקריות על מדד מאי צפויות להיות:
• מחירי הדלקים ירדו ב-1.8%. ירידת מחירי הדלקים נובעת מירידה במחירי אנרגיה בעולם בתקופה המתאימה אשר קוזזה בחלקה ע"י התחזקות הדולר. בנוסף, ה"הנחה" בגובה 10 אג' במס הבלו שנקבעה ע"י הממשלה לפני חודשיים בוטלה. במידה ומס הבלו לא היה עולה מחיר הדלק היה יורד ב-3%.
• המשך עליות במחירי הדיור (0.5%).
• עליות עונתיות במחירי ההלבשה והנעלה (2.8%).
• עלייה של 4% במחירי הפירות והירקות הנובעת הן מעלייה עונתית של 12% במחירי הפירות הטריים (כתוצאה
מכניסת חלק מפירות הקיץ למדד) והן מעליית מחירי העגבניות בשבועיים הראשונים של החודש.
• מחירי הנסיעות לחו"ל צפויים לרדת בשיעור של 0.9%, בעיקר מסיבות עונתיות.


• מדד יוני צפוי לעלות ב-0.3% בעיקר בהשפעת עליות עונתיות במחירי ההלבשה והנעלה (10.3%), עלייה במחירי הדיור (0.4%) וירידות במחירי הירקות והדלקים.


• האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה להסתכם ב-2.8% בהנחת שע"ח ומחירי נפט קבועים. ובהנחה כי המע"מ יועלה באחוז במהלך השנה הקרובה (תורם כ-0.5% למדד)


החלטת הריבית לחודש יוני 2011:
• מדד אפריל כשלעצמו לא ישפיע על המדיניות המוניטארית שכן העלייה החדה מושפעת בעיקר מגורמים עונתיים.
בהסתכלות קדימה, אנו מעריכים כי שיעור האינפלציה במשק ימשיך להיות קרוב לטווח העליון של יעד המחירים אולם חלק משמעותי מאינפלציה זו הינה תוצאה של העלאות חד פעמיות (מחירי החשמל, מע"מ). כיוון שאנו מעריכים כי ההאטה במשק תמשך ואף תחריף וכי שיעור האבטלה ימשיך לעלות, בנק ישראל יותיר להערכתנו את הריבית ברמה של 2.5% בהחלטה הקרובה ובמהלך השנה הקרובה. כמו כן, לאור ההתרחשויות האחרונות באירופה ועם העלייה המחודשת בסיכון העולמי אנו נראה כי ההסתברות להורדת ריבית במהלך השנה הקרובה גבוהה מזו שלהעלאת ריבית.

תחזיות פסגות לאינפלציה ולריבית בנק ישראל

קובץ מצורף 392
אורי גרינפלד, מנהל מחלקת מאקרו - פסגות בית השקעות.