זרקורון: לידר אג ו

לידר הינה חברת השקעות כושלת עליה השתלט איל עסקים כזה או אחר (אפילו איני זוכר מיהו) תוך כדי ביצוע הסדר. בזמן האחרון פעולותיה משכו את תשומת ליבי (אסביר) ועקב הערתו של aloni בנוגע לאגחים ארוכים (כחיסכון לילדים אולי), חשבתי שאולי מה שאכתוב יעניין מישהו. הבדיקה במסמך זה פחות קפדנית מהרגיל ויש להתייחס אליה כך.

אג ו הוא אגח שמשלם ריבית של 1% בשנה (כן - לפחות צמודה, ...) עד לפירעון בשנת 2020. אני זוכר שמישהו הגדיר את האגח כאגח של "יהיה נשלם, לא יהיה כפרה".

עם זאת, בתקופה האחרונה, בדקתי את התנהלותה של החברה מאז ההסדר. מתקבל הרושם של הנהלה זהירה אשר לא רצה לזרוק את הכסף בקופה. לכן, הלכתי להסתכל על הניירות שלה - הנייר היחיד שמעניין (בפוטנצייה) הוא לידר אג ו.

אז ראשית, מי היא לידר: לידר היא חברת אחזקות בעלת הון עצמי של 300M ש"ח על מאזן של 800M ש"ח שעיקר אחזקותיה הם מזומן (140M ש"ח), לידר שוקי הון שהינה חברה מצליחה למדי וחברת גרינסטון. החברה נסחרת בבורסה לפי שווי שוק של 75M ש"ח.

מה שמשך את תשומת ליבי היה שבמשך כשנה וחצי, לאט ובעקביות, לידר השקעות קונה במנות קטנות ממניות גרינסטון. הלכתי לבדוק - מה זה גרינסטון. גרינסטון היא חברה המחזיקה 75M ש"ח במזומן, 25M ש"ח בנדלן ונכסים אחרים ובנוסף בחברה (שכרגע כושלת) EER. גרינסטון נסחרת ב-60M ש"ח. עד עתה קנתה לידר 6% מגרינסטון (15% מההון החופשי).
המסקנה שלי היא שלידר השקעות, בלא למשוך תשומת לב, מגדילה אחזקות בגרינסטון. אני מעריך כי בשלב מסויים לידר השקעות תצא בהצעת רכש, תשתלט לגמרי על גרינסטון ותפרק אותה לצורך יצירת רווח של עשרות מליוני שקלים (מה יקרה עם EER אין לי מושג). פעולה זו מראה על אסטרטגייה עסקית לטווח ארוך ויש בה לחזק את הביטחון בחברה.

אז מה בעצם (אם בכלל) מעניין באג ו - האגח נסחר ב-44 אג לע.נ. בסיס ההמרה עד סוף 2013 הוא 1:1 ולאחר מכן 2.5 ע.נ. לכל מנייה. אם ההתנהלות של החברה תמשיך כפי שהיא, יש סיכוי סביר שהחברה תתחיל להיסחר קרוב יותר להון העצמי שלה (שמבוסס בסך הכל על נכסים אמיתיים).
החברה צריכה להיסחר לפי כ-200M ש"ח (לפני 2014) בשביל להכניס את האג לכסף. יש סיכוי שזה יקרה, אם החברה תציף את עסקת גרינסטון (שלדעתי לשם החברה הולכת) לפני 2014, אך להערכתי זה לא יקרה.

עם זאת, תשואה של 13% בשנה ל-8 שנים באגח של חברה שנראה כי מתנהלת באחריות (ועם סיכוי לרווח הוני גדול אם תיכנס למסלול המנייתי). יכול אולי לקרוץ למישהו כתכנית חיסכון לילדים.


בברכה,

שלום חברים

הקונה 'האלמוני' הוא דן דוד ז"ל, שנפטר לפני כחצי שנה, דוד נחשב אדם אמיד ואת מרבית הונו המוערך במיליארדים עשה בתחום הצילום ובמיוחד במכונות לתמונת פספורט (פוטו רצח). החברה נקנתה על ידי דוד בהסדר מידיה של קבוצת שרם 'שהשכילה' להביאה אל עברי פי פחת, יורשיו רעייתו ובנו לקחו את המושכות ומנהלים את החברה. לעניין ההון העצמי, רובו ככולו מיוחס למיטב זכרוני לתעלולים חשבונאיים ובעיקר מחיקת הפסדים בחברת הנדל"ן הכושלת, לידר נדל"ן. גרינסטון הבת הביאה התעניינות לפני כמה חודשים בסקיילקס, דובר על רכישת 20% לפי שווי לסקיילקס של מילארד שקל, היום אגב סקיילקס שווה כחצי מזה. זהירים כבר אמרנו ובמקרה זה גם חכמים ובנוסף אנו למדים כי יש לקבוצה יכולת לגייס 200 מיליון שקל.

קחו סיכונים בהגיון.

ארז

שלום,
ILEE סליחה זה לא עמיד במים אלא אמיד.
ואתה מורה LOL

אופס, סליחה ומחילה, תיקנתי.

תודה רום.

:-),

תודה על המידע הנוסף ILEE.

ראשית, תיקון טעות שלי - ההון העצמי הוא 150M ולא 300M (לא שמתי לב שהחזקות המיעוט כל כך גבוהות). שנית, אכן - ההון העצמי גדל חשבונאית כתוצאה מהסדר נוסף שבוצע בחברה בת Leader International, אך אין בכך רע (לפחות לא למחזיקי לידר השקעות - נהפוך הוא). מה שרציתי לאמר הוא שההון העצמי (כיום) הוא ברובו הון עצמי אמיתי (לפחות ע"פ ההתרשמות שלי - בתוספת התאמות שלי של 50M) ולא שיערוך של איזו "קרקע ברומנייה פינת פולנייה" כפי שידידנו udiwe נוהג לאמר.

בברכה,

עידכון,

טוב, גם פה הכל עדיין נכון.
רק מהי, משנה הבאה מתחילה החברה לשלם קופונים קטנים (1.02% צמוד), אך במחיר היום 44 אגורות זה 2.3% צמוד (מעבר לרווחי ההון ולאופציית ההמרה שתהייה פרקטית מאוד אם החברה תמשיך בדרך התנהלותה). בסך הכל - נראה טוב (כחיסכון לילדים).


בברכה,