לרוסיה באהבה . מיטב.

השוק הרוסי הפגין עוצמה מתחילת השנה, כשהוא רושם עליה נאה של מעל 20%. הסיבות
לעליה בשוק הרוסי מצויות בין היתר בעליה במחיר חבית, וכן בזכות מעבר משקיעים לנכסי
סיכון בכלל ולשווקים מתעוררים בפרט. בנקודת הזמן הזאת, כשבועיים לאחר נצחונו הצפוי
של פוטין בבחירות ברוסיה, נבדוק האם רוסיה מעניינת להשקעה?

רוסיה, שהינה המדינה
בעלת השטח הגדול בעולם ובעלת אוצרות טבע עצומים, הציגה בעשור האחרון שיפור משמעותי
ביחס החוב לתוצר שירד מכ- 60% בשנת 2000 לכ- 12% בלבד היום. בנוסף, העודף בחשבון
השוטף הביא ליצירת עתודת מט"ח בהיקף של כ- 500 מיליארד דולר. תחזיות הצמיחה של המשק
הרוסי בשנים הקרובות גבוהות יחסית ועומדת על כ- 3.5%. הצמיחה הצפויה נתמכת, בין
היתר, במחירי הסחורות הגבוהים, באירוח הצפוי של אולימפיאדת החורף ב- 2014 והמונדיאל
ב- 2018 , ובהצטרפות לארגון הסחר העולמי WTO.

הצטרפות רוסיה לארגון הסחר
העולמי, הכולל מעתה מעל 150 מדינות ובהם כל המדינות הגדולות, צפויה לשפר את
השקיפות, הסביבה העסקית, הגנה על נכסי קניין, וסנטימנט משקיעים למדינה. הצטרפות
רוסיה לארגון הסחר, נעשית לאחר המתנה של שנים ארוכות, והינה למעשה הסכמה לאמץ
מדיניות פתוחה ותחרותית יותר, וצפויה להביא לפעילות מוגברת של חברות בינלאומיות
ברוסיה וכן להקל על היצוא בענפים מגוונים יותר, שאינם נפט וגז.

עקב אכילס של
המשק הרוסי מצוי בחשיפה הגבוהה של המשק לסחורות ולאנרגיה. האנרגיה מהווה כיום כשני
שליש מהיצוא הרוסי כשמגזרי האנרגיה והסחורות יחדיו מהווים כבר כ- 80% מהיצוא.
למחיר הנפט השפעה עצומה על היצוא והעודף בחשבון השוטף. דוגמה לרגישות העצומה של
המשק הרוסי למחירי הסחורות והאנרגיה, חווינו בסוף 2008, כשמחיר הנפט והסחורות צללו
והתוצר הרוסי ירד במקביל בצורה חדה, תוך פיחות משמעותי ברובל. נכון שהממשל מנסה כבר
תקופה להקטין את הרגישות המשק הרוסי למגזר האנרגיה והמחצבים, ולפתח את מגזרים
נוספים ובהם סקטור התעשייה והטכנולוגיה, וזאת אחת הסיבות המרכזיות להצטרפות רוסיה
לארגון הסחר העולמי. אך תהליך זה צפוי להיות ארוך ומתמשך. סיכונים נוספים, שאפשר
למנות בהשקעה ברוסיה הינם ההפגנות נגד פוטין ומפלגתו, שקיפות נמוכה ויחסי הון
שלטון.

ומה לגבי אטרקטיביות שוק
המניות ?
להערכתנו שוק המניות הרוסי נסחר במחירים אטרקטיביים ביחס
למדינות מתעוררות אחרות. מכפיל ה- RTX, המכיל את 50 המניות המובילות ברוסיה, עומד
על פחות כ- 6 בלבד . עם זאת, צריך לזכור כי יש הטיה למניות אנרגיה (כ- 50% מהמדד)
וסחורות (כ- 20%). אחת המניות המומלצות עלינו בשוק הרוסי הינה גזפרום, מונופול
אספקת הגז ברוסיה, שברשותה עתודות עצומות של גז ונפט ובבעלותה תשתיות נרחבות של
צינורות גז. כשגם לאחר עליה של מעל 20% מתחילת השנה, החברה נסחרת במכפיל רווח
אטרקטיבי של 3.5 ותשואת דיבידנד של מעל 4%.

כיצד ניתן להיחשף
לרוסיה:
ניתן להיחשף באמצעות קרנות נאמנות מקומיות המתמחות בשוק הרוסי,
וכך להיחשף באופן דינמי וסלקטיבי למניות בשוק הרוסי, או באמצעות תעודות סל ו- ETF.

השורה
התחתונה:
אנו ממליצים להיחשף באחוז קטן מהמרכיב המנייתי, לשוק המניות
הרוסי.

המאמר פורסם בעיתון מעריב
בתאריך 18.03.2012