בנק ישראל הוריד את הריבית ברבע אחוז לרמה של 2.5%. פסגות.

בשורה התחתונה, הפחתת הריבית נובעת גם מגורמים מקומיים ובראשם האינפלציה הנמוכה אך בעיקר מההתפתחויות השליליות בחו"ל ומחששות הבנק להשפעותיהן על המשק המקומי. בנק ישראל הוריד מההודעה את המשפט בו השתמש בחודש שעבר "רמת הריבית הנוכחית ... משאירה בידי בנק ישראל מרחב תגובה להתרחשויות בכלכלה העולמית והמקומית". והחזיר את המשפט בו הוא משתמש בחודשים בהם הריבית יורדת: "ההחלטה להוריד את הריבית לחודש פברואר לרמה של 2.5%, עקבית עם מדיניות ריבית שנועדה לבסס את האינפלציה בתוך יעד יציבות המחירים ונועדה לתמוך בפעילות הריאלית על רקע ההאטה בביקושים העולמיים". במילים אחרות, החששות של בנק ישראל מהחרפת המשבר באירופה והשפעתה על המשק המקומי הולכות ומתממשות ולכן זה הזמן להשתמש בתחמושת אותה החליטו בחודש שעבר לשמור בקנה.
כיוון שלהערכתנו הבעיות באירופה עוד רחוקות מפתרון והאינפלציה בשנה הקרובה תעמוד סביב מרכז היעד של בנק ישראל, הריבית תרד לפחות עוד פעם אחת במהלך השנה הקרובה.

עוד מההודעה

• האינפלציה במחצית השנייה של השנה, בניכוי העונתיות, ובמונחים שנתיים היתה נמוכה מ-1% כלומר מתחת לגבול התחתון של יעד האינפלציה. כמובן שלא ניתן להניח כי קצב האינפלציה במהלך 2012 יוותר נמוך כמו במחצית השנייה של 2011 (מחאה חברתית וכיוצ"ב) אך לבנק ישראל יש כרגע שקט מכיוון הסביבה האינפלציונית ולכן הוא חופשי להתעסק ביעדיו המשניים: שמירה על יציבות פיננסית ותמיכה בפעילות הריאלית.
• ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק: 2.2% לעומת 2% בחודש קודם. בטווחים הארוכים הציפיות נותרו ברמה של 2.5%.
• ממוצע תחזיות האנליסטים עלה מ-2.2% ל-2.3%.
• תחזיות הריבית של האנליסטים עלו מ-2.3% ל-2.6%. הנה לכם מה שחודש רגוע בשווקים יכול לעשות.
• בנק ישראל מציין את הירידה השלישית ברציפות במחירי הדירות ומוסיף כי "ככל הנראה אנו עדים לשינוי מגמה בשוק הדיור". בדומה לנו, בבנק ישראל מניחים כי לירידת מחירי הדירות לא תהיה השפעה שלילית על מחירי השכירות (הנכנסים למדד המחירים לצרכן). חטיבת המחקר של הבנק מעריכה כי סעיף הדיור במדד יעלה בשנת 2012 ב-4%.
• בנק ישראל מפרט בהודעה על כניסתו של גוש האירו למיתון ומציין בעיקר את הצמיחה השלילית בגרמניה ברביע הרביעי. בנוסף מציין הבנק את ההאטה בסחר העולמי ואת הורדת התחזיות להתפתחות הסחר העולמי.
• הגורמים העיקריים להחלטה ע"פ ההודעה: (הערות שלנו בסוגריים)


• ההאטה במשק נמשכת על רקע החולשה בכלכלה העולמית. גם סקרי הציפיות השונים מלמדים על המשך ההאטה. (ממש לא חדשות, ההאטה הייתה ברורה גם בחודש שעבר).
• חלה האטה בקצב האינפלציה. גם ציפיות האינפלציה הן של החזאים והן של שוק ההון נמצאות סביב מרכז יעד המחירים. (ארבעת המדדים האחרונים הפתיעו כלפי מטה, בהחלט מאפשר הפחתת ריבית).
• אירופה גולשת למיתון. אי הוודאות בנוגע למשבר האירופי נותרה גבוהה. (אי הוודאות גבוהה מאוד. אל תתנו לשקט בשווקים להטעות אתכם, התשואות בהן איטליה צריכה למחזר את החוב עדיין גבוהות מדי. אם לא יהיו דרמות בהמשך, נופתע)
• בנקים מרכזיים מובילים בעולם לא צפויים להפחית ריבית השנה. (להערכתנו, ה-ECB צפוי אף להפחית את הריבית).

ממשלת ישראל גייסה 1.5 מיליארד דולר
• האוצר הנפיק אמש אג"ח ל-10.5 שנים בהיקף של 1.5 מיליארד דולר.
• תשואת האג"ח בהנפקה: 4.115%, מרווח של 205 נ"ב מעל אג"ח אמריקאי ל-10 שנים. לשם השוואה, בהנפקה הדולרית האחרונה של האוצר עמד המרווח על 272 נ"ב.
• הביקושים להנפקה עמדו על 5.5 מיליארד דולר, כמעט פי 4 מהצפוי, מה שגרם לאוצר להגדיל את הגיוס למיליארד וחצי במקום המיליארד המתוכננים במקור.


אורי גרינפלד, מנהל מחלקת מאקרו - פסגות בית השקעות