סיכום יוני ותחזית לחודשים הבאים - מיטב בית השקעות

מדד המחירים לצרכן
עיקרי הדברים:
> מדד המחירים לצרכן לחודש יוני 2009 הפתיע ועלה ב-0.9%.
> ההשפעה המרכזית על המדד הגיעה מקבוצת התחבורה והתקשורת שמחיריה עלו ב-2.6% ומפריטי ההלבשה והנעלה שהתייקרו ב-12.2%.
> ההפתעה הגיעה מסעיף החוזים המתחדשים שהתייקרו ב-0.5 ומהתייקרות בפריטי הלבשה.
> מראשית השנה עלה מדד המחירים לצרכן ב-2.1%.
> מדד המחירים לחודש יולי צפוי לעלות ב-0.7%.
> בשנת 2009 צפוי מדד המחירים לצרכן לעלות ב-3.5% ובשיעור של 2.7% ב-12 החודשים הבאים.

מדד המחירים לצרכן – סיכום יוני
מדד המחירים לצרכן לחודש יוני 2009 עלה בשיעור גבוה של 0.9%. הגורמים המרכזיים אשר השפיעו על סל ההוצאה הצרכנית בחודש הנדון היו:
(1) התייקרות של 2.6% בקבוצת התחבורה והתקשורת אשר תרמה 0.5% למדד הכללי. הסעיפים המרכזיים אשר עלו בקבוצה זו היו: דלקים ושמנים לרכב (9.9%+), שירותי תקשורת (1.3%+) ומכוניות (1.1%+).
(2) התייקרות עונתית של 13.8% בפריטי הלבשה ושל 6.6% במוצרי הנעלה. התייקרויות אלו תרמו 0.4% למדד הכללי. היסטורית, מחירי קבוצת ההנעלה היו מתייקרים בחודש זה בשיעור של כ-8%. התייקרות זו מעידה על כך שאין מיתון אמיתי בכל הקשור להוצאה הצרכנית, ולפיכך היצרנים אשר חשים בביקושים הערים העלו בראשית העונה את המחירים ללא קושי.
(3) עליית מחירים של 0.7% בשירות דיור בבעלות הדיירים (חוזי שכר דירה מתחדשים) ושל 0.5% בכל קבוצת הדיור. עלייה זו תרמה 0.125% למדד הכללי. חשוב לציין, כי הדולר לצורכי חישוב סעיף הדיור יוסף בתקופת המדידה ב-1.9%. לפיכך, החוזים התייקרו ב-2.6% במונחים דולריים.
נציין, כי 85% מהחוזים המחדשים בחודש יוני בוצעו בהצמדה לשקל. זהו שיעור ההצמדה הגבוה ביותר, מאז החל, לפני כשנה, תהליך החלפת חוזי שכר הדירה לנקובים בשקל.
(4) מחירי קבוצת הפירות והירקות הוזלו ב-3.6% ובכך גרעו 0.125% מהמדד הכללי.
על כן, ב-12 החודשים האחרונים, עלה מדד המחירים לצרכן ב-3.6%. מראשית השנה עלה מדד המחירים לצרכן ב-2.1%.

במבט לחודש יולי, אנו צופים כי המחירים לצרכן יתייקרו בשיעור של 0.7%. זאת, במיוחד עקב השפעה של:
(1) הגזירות הכלכליות: מע"מ והיטל המים.
(2) התייקרות של 2.5% בקבוצת הבראה ונופש ושל 3.5% במחירי הנסיעות לחול.
(3) עלייה של 3.4% במחירי הבנזין.
(4) הוזלה של כ-6% במחירי קבוצת ההלבשה וההנעלה.
(5) הוזלה עונתית של 4% במחירי הפירות הטריים.
לפיכך, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בשיעור של 3.5% בשנת 2009 ובשיעור של 2.7% ב-12 החודשים הקרובים (מיולי 2009 ועד יוני 2010).
יחד עם זאת, חשוב להדגיש כי, במבט קדימה, להערכתנו, הפוטנציאל להפתעה אינפלציונית שלילית היינו, סביבת אינפלציה הניצבת מעל למתומחר בשוק ההון, היא גבוהה למדי. זאת, עקב הריבית הריאלית השלילית והגידול המהיר בכמות הכסף (עלייה של 54% ב-12 החודשים האחרונים).
לפיכך, האפיק הצמוד נותר אטרקטיבי, גם כאשר פער התשואה "שחרים"-"גלילים", ניצב בגבול העליון של יעד יציבות המחירים.