מדדי רגישות , יווניות , בלאק & שולץ

דלתא - Delta
ייתכן ומדובר במדד הרגישות הפופולרי ביותר. הדלתא מייצגת את שיעור השינוי במחיר האופציה כתוצאה משינוי במחירו של נכס הבסיס. ובאופציות המעו"ף הדלתא מציינת את הערך (בשקלים) שיתווסף או יגרע ממחיר האופציה בעקבות תנועה של נקודה אחת במדד המעו"ף
לדוגמא: אם במדד 900, ערך הדלתא של Call 950 יהיה שווה ל-50, אזי לתנועה של נקודה אחת במדד המעו"ף תהיה השפעה של 50 ש"ח על מחיר האופציה.



תטא – Theta
התטא מייצגת את רגישות האופציה לשינויים בזמן. אופציות הינן מעין "תעודות ביטוח" המאפשרות למחזיק אותן את הזכות לקנות או למכור את נכס הבסיס במועד מסויים (תאריך הפקיעה), ובמחיר מסוים (מחיר מימוש, או סטרייק).
ככל שמועד פקיעת האופציות מתקרב, הודאות לגבי ערכו של המדד במועד הפקיעה הולכת וגוברת, עובדה שמשפיעה על מחיר האופציה (הקונה יעדיף לשלם פחות עקב ודאות גבוהה יותר).
כלומר, ככל שמועד הפקיעה מתקרב, ערכה של האופציה יורד. שיעור ירידת המחיר מבוטא ע"י התטא.
הטתא מיוצגת כסכום בשקלים, אותו "ישיל" מחיר האופציה המקורית עד ליום המסחר הבא.



גמא – Gamma
גמא מייצגת את השינוי בערך הדלתא כתוצאה משינוי בערך נכס הבסיס.
כידוע, במדדים שונים ערכה של הדלתא שונה, והגמא מהווה את הנגזרת השנייה של מחיר נכס הבסיס.
כאשר סוחר מבקש לבנות פוזיציה בעלת דלתא ניטרלית, כדאי לו לוודא שגם הגמא של הפוזיציה ניטרלית בטווח רחב ככל שניתן. רק כך הדלתא של האסטרטגיה כולה תהיה ניטרלית בטווח מסחר גדול, דבר שיאפשר לסוחר לישון (קצת) יותר רגוע בלילה.



רו – Rho
רו מייצג את הרגישות של מחיר האופציה לשינויים בשער ריבית חסרת הסיכון במשק. למעט מקרים חריגים מאד, לשער ריבית חסרת הסיכון במשק השפעה זניחה על מחירן של האופציות (ובוודאי כשמדובר על אופציות בעלות תאריך פקיעה קרוב), לכן השימוש ברו יחסית נדיר, וזו אכן ה"יוונית" הכי פחות פופולארית מבין היווניות המוכרות



וגא – Vega
וגא מייצגת את רגישות האופציות לשינויים בסטיית התקן של נכס הבסיס. בעולם האקדמי הוגא נקראת לעיתים גם קאפה (kappa).
שינוי בסטיית התקן של נכס הבסיס מגדיל או מקטין את הודאות לגבי ערכו של נכס הבסיס במועד הפקיעה, ולכן כוחות השוק יתאימו את מחירי האופציות כך שיגלמו את הסיכון או הסיכוי שנוצר כתוצאה מהשינוי בסטיית התקן.
כללי אצבע:
עלייה בסטיית התקן => ירידה בוודאות => סיכון עולה => עלייה במחיר האופציות
ירידה בסטיית התקן => עלייה בוודאות => סיכון קטן => ירידה במחיר האופציות


לסיכום, מדדי הרגישות מספקים למחזיקי אסטרטגיות באופציות מושג טוב לגבי הסיכון הגלום, והסיכוי הפוטנציאלי. מבט בגרף רווח והפסד של האסטרטגיה לא מספיק, משום שהוא מייצג נקודה רחוקה בזמן, וכולנו יודעים שעד לאותה נקודה הכל יכול לקרות.
לכן חשוב להביט בגרפים של מדדי הרגישות, להבין את השפעת הזמן, השפעת תנודות השוק ושינויים בסטיית תקן על מחיר האסטרטגיה אותה אנו מחזיקים, ולבצע שיפוצים ותיקונים מושכלים באסטרטגיה עד לפקיעה.