ארה"ב שוקעת? באילו חברות לדעתנו כדאי לבחור היום? אלטשולר שחם

בעשור האחרון עברה ארה"ב מעודף תקציבי גדול שהשאיר הנשיא לשעבר ביל קלינטון לגירעון כבד. המשבר הפיננסי של 2008, חייב את ממשל אובמה לחלץ בנקים רבים ולתמרץ את הכלכלה באמצעות תוכנית הטבות מרחיקת לכת. אולם, מרבית החוב נוצר עוד הרבה לפני זה, בעיקר בעקבות הורדות מיסים גדולות שקבע הנשיא לשעבר גורג' בוש, ובשל הוצאות כבדות על המלחמה בעיראק ובאפגניסטן. בניגוד למדינות בגוש היורו, ארה"ב יכולה הייתה להמשיך ולהדפיס דולרים ללא מגבלה. כך, הלך וטפח החוב לממדים עצומים.

העלאת תקרת החוב וקיצוצים בהוצאות הממשל בלבד לא יספיקו במקרה הנוכחי. יידרשו גם דברים נוספים כגון העלאות מסים, ביטול הטבות ועוד. הדמוקרטים והרפובליקנים מסכימים שיש להגדיל את תקרת החוב ולבצע לאחר מכן קיצוצים בתקציב. אולם, העלאת מס היא מילה גסה בארה"ב, ולכן קיימת מחלוקת מהותית בין שני הצדדים על מידת העלאת תקרת החוב, על היקף הקיצוצים ועל משך הזמן בו זה יבוצע.

לפני מספר ימים, בדקה ה- 90, אושרה בבית הלבן תוכנית ראשונית להעלאת תקרת החוב ולהקטנת הגירעון. במסגרתה, תועלה תקרת החוב בשתי מדרגות – הראשונה של כטריליון דולרים באופן מיידי, והעלאה שנייה של כ- 1.4 טריליון דולרים נוספים תתבצע בהמשך השנה. העלאות אלו יספיקו לארה"ב לצלוח את השנה וקצת שנותרה עד לבחירות הקרובות ב- 2012. עם זאת, המשמעות היא שארה"ב מצהירה שגם בשנה הקרובה היא הולכת להעמיק את הגירעון שלה. לכן, זוהי רק דחייה של הקץ ולא פיתרון אמיתי לבעיות האמריקניות. ארה"ב תזדקק לקיצוצים גדולים נוספים בשביל לצאת מבעיית החובות שלה.
לאור זאת, כיצד כדאי להשקיע בארה"ב בשנים הקרובות?

בשנה האחרונה, אנו רואים חברות אמריקניות רבות המציגות רווחיות מרשימה. אולם, אצל חברות רבות השיפור ברווחיות הגיע בעיקר בעקבות ההתייעלות שלהן והפיטורים הנרחבים. גם לחבילת ההטבות של הממשל היה חלק נכבד בהתאוששות של החברות. כשיתחילו הקיצוצים, הצמיחה והרווחיות של חברות רבות צפויות להיפגע. סביר להניח שעיקר הקיצוצים יהיו בתקציבים ציבוריים בתחומים כמו פיתוח, תשתיות וביטחון, ולכן הנפגעות העיקריות עשויות להיות חברות הנשענות על פרויקטים ממשלתיים, כמו חברות הפועלות בתחומים צבאיים, יצרניות נשק וכדומה. לדעתנו, השקעה בחברות כאלו תהיה כדאית רק אם יש להן יכולת למצוא חלופות הכנסה חדשות פרט לחוזים המבוססים על תקציבים ממשלתיים.

במידה והכלכלה האמריקנית תמשיך לדשדש, גם חברות ממגזרים אחרים הפועלות רק בתוך גבולות המדינה, עשויות להיפגע. מנגד, לחברות שהרחיבו את פעילותן גם מחוץ לארה"ב, יש סיכוי טוב להמשיך לצמוח. למשל, חברות הפועלות גם בשווקים מתפתחים כמו סין, הודו וברזיל בהן הצמיחה עדיין חזקה, המשיכו להציג תוצאות מצוינות למרות שהמכירות שלהן בארה"ב דרכו במקום ואפילו הצטמצמו. דוגמאות לחברות כאלו הן חברת הסיגריות פיליפ מוריס, יצרניות הרכב מרצדס ו- BMW, החברות הפיננסיות ויזה ומאסטר כארד, וחברות טכנולוגיות כמו אינטל, י.ב.מ וברודקום. כל החברות האלו מוכרות את מוצריהן בחלקים נרחבים על פני הגלובוס. לכן, למרות שהצמיחה שלהן בארה"ב אינה גבוהה אם בכלל, הן צפויות להמשיך ולצמוח כתוצאה מגידול במכירות שלהן בשווקים המתפתחים.