טאו ב

הי אלון
מה דעתך על ההצעה של בן דב
ואיזה ערך מייצגת ההצעה לכל איגרת חוב ?

עדיין לא ניתן לדעת את החלוקה של כל אגרת שכן זו תיקבע ע"י מעריך חיצוני, אך ההצעה בפני עצמה לא טובה למחזיקי האגח ובטח ובטח לבעלי המניות (למרות שהם מלכתחילה אינם רלונטיים).

נכון שהדבר יוצר חברה יציבה, ונכון שיש בזה ערך גדול מהערך הנוכחי, אך ההצעה עצמה משקפת ערך נמוך לחוב (אפילו ביחס למחיר נוכחי) - כמובן שאין זה אומר כי ההצעה תתקבל כמו שהיא.

לאחר הירידות היום ואתמול הערך של ההצעה כבר אינו רחוק מאוד (עבור סדרה ב) מהשיערוך של ההצעה שעומדת על 33-38 אגורות לאגרת.

בשביל לעשות את החישוב בצורתו הפשוטה פשוט ניתן לקבחת את השווי הנסחר של החברה (סאני) ולבצע הכפלות ביחס האחוזים של ההחזקה (החזקת טאו בסאני והחזקת בעלי החוב בטאו). את הערך הזה יש לחלק בערך החוב הכולל (זאת בהנחה כי כולם יהיו שווים).

לכן אנו גם רואים שאגח ג יורד בצורה חדה יותר מאגח ב (למרות שיכול להיות כי בנקודה הסופית יחס החלוקה בניהם לא יהיה שווה ואף יכול להיות כי יחס ההחזקות יהיה שונה).