תחזית אינפלציה וריבית מעודכנות. כלל פיננסים.

מדד מאי, שעלה ביום רביעי שעבר ב-0.5% (בהתאם לציפיותינו), לא הפתיע אומנם מהבחינה הזאת, אך הפתיע בו סעיף הדיור שעלה ב-1.1, הקצב המהיר ביותר בתשעת החודשים האחרונים, מה שגרם למשיכה למעלה של תחזיות סעיף הדיור במדד.
ועדיין, למרות סעיף הדיור הגבוה, לא השתנו תחזיותינו לגבי מדדי יוני ויולי (ראו טבלה), הרבה בשל הקיזוז של ירידת מחירי הסחורות האחרונה ובראשן הנפט. עם זאת, בתחזיות לחודשים שלאחר מכן עודכנו אלה כלפי מעלה מכיוון שבעוד שהמשך ירידת מחירי הסחורות היא בסבירות נמוכה עליית מחיר הדיור שנרשמה נתפסת כוודאית יותר. לכן, מדד אוגוסט למשל עודכן כלפי מעלה מ-0.3% ל-0.4% והתחזיות ל-12 חודשים עלו גם הן מ-3.0% ל-3.4%, אבל כאן הסיבה היא גם אי החפיפה בין חודשי התחזית.

ועדיין, יתכן מאד שהעלייה החדה במחירי הדיור במאי לא נובעה דווקא מהתחזקות מגמת העליות, אלא מאירוע זמני כתוצאה מניסיונות הציבור למהר לקחת משכנתא ולסגור עסקאות לפני הגבלות על לקיחת משכנתאות בריבית משתנה שהטיל בנק ישראל. ולכן, סעיף הדיור במדד יוני יהיה קריטי יותר.

מדיניות מוניטרית
למרות הרתיחה בשוק הנדל"ן יתקשה בנק ישראל לעלות ריבית כשבכל העולם העלאות הריבית ממשיכות להדחות. גורם נוסף שיוריד מהלחץ על בנק שישראל לעלות ריבית היא הירידה במחירי הסחורות ובראשן הנפט והשקל שלמרות היציבות מול היורו התחזק מול שאר רוב המטבעות המובילים בעולם. גם שוק ההון עצמו (מק"מ ואג"ח) אינם מגלמים העלאות ריבית מהירות (ראו טבלה), מה שיוריד מהלחץ על בנק ישראל לעלות ריבית חודש שני ברציפות (לאחר שכבר העלה ריביות ב-4 מתוך 5 ההחלטות האחרונות). מי שלוחץ על בנק ישראל כן לעלות ריבית הוא סעיף הדיור במדד, שהפתיע כאמור כלפי מעלה, אך כאמור יתכן שהסעיף עוות כלפי מעלה. עוד לוחצים על המשך העלאות הריבית היא הפעילות הכלכלית הערה במשק, שבאה לידי ביטוי בנתוני האבטלה הנמוכים והצמיחה המהירה (כולל העלאת תחזיות הצמיחה של בנק ישראל).
בשורה התחתונה אנו מעריכים שבנק ישראל ימשיך עם העלאות ריבית מתונות, אך שיבחר לא לעלות את ריבית יולי ויותירה על 3.25% (ראו טבלה).
[attachment=0:2ujhv32r]clalskira22.06.jpg[/attachment:2ujhv32r]
[attachment=1:2ujhv32r]clalskira22.06.2.jpg[/attachment:2ujhv32r]