מיהו הבנק האטרקטיבי ביותר להשקעה? אלטשולר שחם.
כבר אמרנו מספר פעמים בעבר שהבנקים הישראלים הגדולים מעניינים מאוד להשקעה, הן מבחינה פיננסית והן מבחינה תמחורית. הפריחה בשוק ההון עשתה להם טוב וסייעה להם להגדיל את ההכנסות מעמלות. בנוסף, הבנקים התחילו לשחרר את הרסן בכל הקשור להלוואות, והגדילו את היקף תיקי האשראי שלהם ברבעונים האחרונים. למרות המשך עליית הריבית במשק, מרבית הבנקים השכילו להגדיל לאורך השנה את המרווח בין הריבית על ההלוואות שהם נותנים לבין הריבית שהם משלמים על הפיקדונות. מרבית הבנקים גם הצליחו לצמצם בצורה משמעותית את היקף ניירות הערך הבעייתיים ולהקטין את ההפרשות לחובות מסופקים. הגידול ביתרות המזומנים של הבנקים כבר התחיל לתת את אותותיו, ומספר בנקים כבר חילקו דיבידנדים יפים.
מבין מניות הבנקים, במניית בנק לאומי אנחנו מאמינים במיוחד. ראשית, מכירת החזקותיה של המדינה במניות הבנק יצרה לחץ משמעותי על מחיר המניה. האירועים הנוכחיים במצרים ממשיכים אמנם ללחוץ את כל מניות מגזר הפיננסים למטה, אולם כשהם יסתיימו, ומאחר שהסתיים הלחץ שנגרם בעקבות מכירת המניות על ידי המדינה, המניה תוכל לשוב למגמת העליות שאפיינה אותה בשנה האחרונה.
מבחינה פיננסית, הבנק כבר השיג את יעד הלימות ההון המחמיר שהציב לעצמו. המשמעות, היא שהבנק יוכל להמשיך לחלק דיבידנדים יפים גם על בסיס רווחי הרבעון הרביעי של 2010 ללא פגיעה ביחס הלימות ההון. דיבידנד כזה יתווסף למיליארד השקלים שכבר חילק הבנק בשנה האחרונה. גם החזקתו הגדולה ביותר של הבנק - החברה לישראל, נראית מצוין, ותסייע לבנק להמשיך להציג תוצאות טובות בהמשך.
מובן כי ישנם סיכונים בהשקעה במניות ממגזר הפיננסים. אחד מהם, הוא הקורלציה הגבוהה שלהם להתנהגות שוק ההון. לאור זאת, התמתנות בשיפור הכלכלי בארץ והמשך הבעיות הפיננסיות בחו"ל, עשויים להעיב על פעילות הבנקים הישראלים ולהקשות עליהם למצות את פוטנציאל ההכנסות שלהם. מניות הבנקים רגישות מאוד לא רק לעניינים כלכליים, אלא גם לזעזועים גיאו-פוליטיים באזורנו. מספיק להסתכל על התנהגות מדד הבנקים בעקבות האירועים הבעייתיים במצרים, בשביל להשתכנע בכך. התרחבות והתארכות של המהפכה במצרים עשויה להעיב על התנהגות מניות המגזר גם בהמשך.
נוסף על כך, התחרות בין הבנקים התגברה בשנה האחרונה, ויכולה לאלץ אותם להוריד בגובה העמלות ולצמצם את המרווח בין ריבית האשראי לריבית הפיקדונות. גם בתחום ההפרשות לחובות מסופקים, בו הסתמנה ירידה יוצאת דופן לטובה ברבעון השלישי, ייתכן שנראה עלייה ברבעונים הבאים לאור החשיפה של חלק מהבנקים למוסדות פיננסים באירופה ובארה"ב.
יחד עם זאת, המצב הנוכחי בישראל ממשיך להיות חיובי, ובוודאי טוב בהרבה מזה שבמקומות רבים בעולם, ולהערכתנו ימשיך לתת רוח גבית למניות הבנקים ובעיקר לגדולים מביניהם. לאור זאת ובעיקר לאחר ירידת המחיר החדה בשבועות האחרונים, אנחנו סבורים שמנית בנק לאומי, שמצליח להשיג תשואה על ההון גבוהה מ- 10% ונסחרת בעת כתיבת שורות אלו במכפיל הון של אחד, עשויה להיות הזדמנות השקעה נהדרת לחלק המנייתי של תיקים עם אופק השקעה ארוך טווח.
גילוי נאות
