הזעזועים במצריים מגבירים את אי הוודאות באזור... מיטב.

הזעזועים במצריים מגבירים את אי הוודאות באזור, אך פחות משפיעים על הכלכלה העולמית. מיטב.

מאקרו, אגרות חוב וריביות
> זעזועים פוליטיים במצרים, מגבירים את אי-הודאות באזור, אך לא משמעותיים למחזור העסקים העולמי.
> קרן המטבע הבינלאומית מעדכנת כלפי מעלה את תחזית הצמיחה לעולם לשנת 2011 לכדי 4.4%. עיקר השינוי נובע משיפור בתחזית כלפי ארה"ב.
> בשנת 2010 צמח המשק האמריקאי ב-2.9%, הגבוה ביותר ב-5 השנים האחרונות.

מניות
> עונת הדוחות הכספיים לרבע הרביעי נמשכת במרץ.
> שורת ההכנסות בקרב חברות ה-S&P 500 הייתה גבוהה ב-7.65% מאשר בתקופה המקבילה לפני שנה.


קרן המטבע הבינלאומית מעדכנת את תחזית הצמיחה כלפי מעלה
כבכל שנה, לפני כנס דאבוס בשווייץ מפרסמים כלכלני קרן המטבע הבינלאומית (ה-IMF) את תחזית הצמיחה שלהם לכלכלות ולגושים המרכזיים בעולם. כך קרה גם הפעם.

באופן כללי, ניתן לומר כי בקרן המטבע הבינלאומית עדכנו את התחזיות כלפי מעלה, הן ל-2010 והן ל-2011. האומדנים לכל אחת משתי השנים עודכנו כלפי מעלה ב-0.2% וכעת צופים בקרן כי הצמיחה בשנת 2010 תסתכם ב-5.0% וב-4.4% בשנת 2011.

בעוד שהשינוי באומדן ל-2010 נובע בעיקר מעדכון כלפי מעלה של המשק היפני (עדכון של 1.5%, לכדי 4.3%) ב-2011 נובעת תוספת הצמיחה מעדכון משמעותי ביחס למשק האמריקאי. וכך, לעומת התחזית של חודש אוקטובר 2010 שבה עמד צפי צמיחה בשנת 2011 על 2.3%, הוא עודכן ב-0.7% כלפי מעלה, וכעת עומד על 3.0%. אין ספק כי יש בכך חדשות טובות בכל האמור למחזור העסקים העולמי.

ביחס לגוש האירו, דווקא בקרן הפחיתו את תחזית הצמיחה בשנת 2011, ב-0.2% לכדי 1.5%. זאת, בעיקר בהשפעת משבר החובות של הפריפריאליים האירופים על כלכלת הגוש.

בקרב קבוצת השווקים המתעוררים, צפויה להימשך הצמיחה המהירה בקצב של 6.5%, הן ב-2011 והן ב-2012, כאשר המתעוררים האסייתיים (סין והודו) יובילו.

באופן כללי, ניתן לומר כי בקרן צופים כי המגמה שנרשמה בשנת 2010 לפיה העולם מתאפיין בשתי מגמות, הראשונה של צמיחה חזקה מאוד בשווקים המתעוררים ומנגד, צמיחה מוגבלת המלווה בשיעורי אבטלה גבוהים בשווקים המפותחים, צפויה להימשך בשנת 2011 וגם לתוך 2012.

צמיחה של 3.2% בארה"ב ברבע האחרון של 2010
סיומת טובה למדי למשק האמריקאי לשנת 2010, לאחר דיווח לפיו, לעומת הרביע הקודם, שיעור הצמיחה ברבע האחרון של 2010 הגיע לכדי 3.2% (במחירים קבועים ובמונחים שנתיים).

שני מקורות הצמיחה ברבע הנדון היו: ההוצאה הפרטית וסחר החוץ.

התצרוכת הפרטית התרחבה ברבע הנדון בשיעור של 4.4%, החד ביותר מאז הרבע הראשון של 2006 (כלומר, ב-5 השנים האחרונות). משנת 2000, שיעור התרחבות הממוצע של התצרוכת הפרטית עמד על 2.3%. לפיכך, שיעור ההתרחבות של הרבע הנדון היה מרשים מאוד. התפתחות זו של ההוצאה הפרטית תרמה 3.04% לתוצר.

היצוא רשם הרבע הנדון התרחבות של 8.5%. זאת, במיוחד בתמיכה של יצוא הסחורות שהתרחבו בשיעור של 10.0%. נציין, כי יצוא השירותים התרחב בשיעור של 5.1%. מנגד, היבוא התכווץ ברבע הנדון השיעור 13.6%, כאשר יבוא הסחורות קטן ב-15.5%. כידוע, ליבוא השפעה הפוכה על הצמיחה, לפיכך התכווצות היבוא תרמה 2.4% לצמיחה הכוללת.

גם ההשקעות במשק המשיכו להתרחב ברבע האחרון, כאשר ההשקעות בענפי המשק צמחו ב-4.2%, לאחר 1.5% ברבע הקודם. עם זאת, נרשמה התכווצות חדה של המלאי במשק וזו הביאה לכדי התכווצות של ההשקעה המקומית הגולמית בשיעור של 22.5% ולגריעה של 3.2% מהתוצר הכללי.

ההוצאה הממשלתית התכווצה ברבע הנדון ב-0.6% ובכך גרעה 0.1% מהתוצר הכללי.

באופן כללי, ניתן לומר כי הצרכן היה הגורם אשר משך את הכלכלה האמריקאית ברבע הנסקר.

בראייה על השנה כמקשה אחת, בשנת 2010 צמח המשק האמריקאי בשיעור של 2.9%, הגבוה ביותר ב-5 השנים האחרונות.

אין ספק כי התמונה הכלכלית ממשיכה להשתפר. עם זאת, עקב אכילס בתקופה הנוכחית נותרים שיעור האבטלה ומצב האשראי.

זעזועים פוליטיים במצריים

סימני שאלה גדולים לגבי הממשל, פחות לגבי הכלכלה העולמית.
ייתכן כי הרוח הגבית שהגיעה מהמפגינים בתוניסיה, הייתה הקטר לסוף השבוע הסוער במצריים. המהומות במדינה כבר הביאו לתמורות בשוקי ההון. כך, מחיר הנפט הגולמי (WTI) טיפס מ-85.6 דולר לחבית ביום חמישי לכדי 89.34 דולר ביום שישי. התשואה לפדיון באיגרת של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ירדה ב-7 נ"ב (רווח הון של 0.6%). מחיר הזהב טיפס ב-1.7% וה-S&P 500 איבד 1.8% ביום המסחר האחרון של השבוע.

אין ספק כי ההפגנות "תפסו" את העולם ובמיוחד את מובארק בהפתעה. על רקע זה, יהיה יומרני מצידנו לצאת בהצהרה על עתיד ההפגנות וההתפתחויות בימים הקרובים.

עם זאת, ברור שמובארק לא מעוניין לוותר על השלטון, לפחות עד הבחירות לנשיאות בספטמבר השנה, ולראיה מינה מספר מקורבים לתפקידים בכירים. המינוי הראשון וגם החשוב ביותר הוא של עומר סלימאן, לתפקיד סגן הנשיא של מצרים, בן 76, הוא מקורבו האישי של מובארק זה שנים ארוכות.

לתפקיד שר ההגנה החדש, במקומו של הגנרל טנטאווי הוותיק, מונה הרמטכ"ל של צבא מצרים - סמי חאפז ענאן, בן 55. הגנרל אחמד שפיק, לשעבר מפקד חיל האוויר המצרי, מונה לראש הממשלה החדשה.

כרגע, אירוע זה נראה כרחוק מלהסתיים ואין ספק, כי קיימת אי ודאות גבוהה לגבי הכיוון הפוליטי במצרים וכל תוצאה פוליטית היא אפשרית.

יחד עם זאת, נראה כי ההשפעה שלו על מחזור העסקים העולמי היא שולית למדי, גם בהתחשב בכך שניסיון ההפיכה יצלח ותוצאותיו לא יהיו נעימות לאוזניים ישראליות או מערביות. על כן, נראה כי השפעתו על שוקי ההון בעולם תהיה זמנית.


עונת הדוחות הכספיים

עונת הדוחות הכספיים לרבע הרביעי של 2010 נמשכה השבוע במלוא המרץ, כאשר 14 חברות מתוך אלו הכלולות במדד ה-Dow Jones מדווחות על תוצאותיהן העסקיות.

מבין חברות ה-Dow Jones שפרסמו את תוצאותיהן. נציין את:
(1) חברת המסעדות הגדולה בעולם, McDonald's, דיווחה על עלייה של 2.1% ברווח ברבע הרביעי של 2010, לעומת הרבע המקביל אשתקד. במידה מסוימת התוצאות ברבע הנדון הושפעו לרעה מסופות השלגים אשר התרחשו בחודש דצמבר ופגעו במכירות. הרווח הנקי הסתכם ב-1.24 מיליארד דולר, או 1.16 דולר למניה.

עם זאת, התוצאות דווקא אכזבו כאשר שיעור הצמיחה בקרב החנויות שהיו קיימות לפני שנה (same store sales) עלה ב-2.6% בלבד, לעומת צפי להתרחבות של 4%.
בסיכום שבועי רשמה מניית MCD ירידה של 2.3% בערכה.

(2) חברת הכימיכלים Du Pont, השלישית בגודלה בארה"ב, לפי מכירות, דיווה על תוצאות טובות מאשר היו הערכות האנליסטים. החברה אף העלתה את תחזית הרווח לשנת 2011.
ביחס לרבע הנדון, הרווח הנקי הסתכם ב-376 מיליון דולר (0.4 דולר למניה) שהוא נמוך ב-15% מאשר נרשם ברבע המקביל לפני שנה. ללא אירועים חד-פעמיים, הרווח הנקי הסתכם ב-0.5 דולר למניה, לעומת הערכת השוק לכדי 0.313 דולר למניה.

(3) יצרנית ציוד ההנדסה הגדולה בעולם, Caterpillar, דיווחה על תוצאות הטובות מאשר היו הערכות השוק. זאת, כתוצאה מגאות במכירות באוסטרליה ובמשקים מתעוררים כגון סין ואמריקה הלטינית. הרווח הנקי הסתכם ב-1.47 דולר למניה (968 מיליון דולר), לעומת 0.36 דולר למניה (232 מיליון דולר) ברבע המקביל לפני שנה. הערכת השוק עמדה על רווח של 1.28 דולר למניה.

בסיכום שבועי רשמה מנייתCAT עלייה של 3.16% בערכה.

עד עתה פרסמו 20 חברות Dow Jones את תוצאותיהן ו-183 חברות מתוך אלו הכלולות במדד ה-S&P 500.

בקרב החברות הכלולות במדד ה-S&P 500 נרשמה עלייה של 7.65% בשורת ההכנסות, לעומת הרבע המקביל אשתקד. הסקטורים אשר בלטו לחיוב היו טכנולוגיה ונפט וגז. מנגד, הסקטורים החלשים היו שירותי בריאות ותקשורת שהציגו ירידה בהכנסות.

באופן כללי, אין ספק כי הדוחות הכספיים עומדים בציפיות ואף מעבר לכך, ולפיכך עשויים לתמוך בשוק בהמשך.