מה צפוי לנו בשוק ההון בשנת 2011 ? תטא1.

שוקי המניותהריבית הנמוכה של בנק ישראל ביחד עם התשואות הנמוכות של איגרות חוב קונצרניות וממשלתיות, או במילים פשוטות "היעדר אלטרנטיבות" צפויות להטיב עם שוק המניות.
בדרך כלל את גל העליות המשמעותי הראשון אחרי מפולת, מובילות המניות הקטנות שקודם לכן גם ירדו הכי הרבה. הן נהנות מההתאוששות המשמעותית ביותר בהתחלת העליות אבל אחר כך מאבדות עוצמה לעומת המניות הגדולות יותר.
על כן צפוי מדד המעוף להשיג את התשואה הגבוהה ביותר ב-2011 .
ת"א 25 צפוי להוביל את מגמת העלייה. היעד למדד המעוף הוא 1750 נקודות כלומר התחזקות בשיעור של כ-35%. גם ת"א 75 צפוי לעלות בשיעור ניכר ולסיים עם עלייה של כ-30% ומדד היתר צפוי לעלות פחות ולסיים עם התחזקות של כ-25%.
הענפים העדיפים להשקעה הם מניות הבנקים וחברות הביטוח, חברות הנדל"ן, חברות האחזקה והמסחר ושירותים. לעומתם צפויות מניות הכימיה, התעשייה, כמו גם מניות החשמל ואלקטרוניקה לסבול מחולשה יחסית ולעלות פחות.


שוק איגרות החובאיגרות חוב ממשלתיותעקום התשואות באיגרות החוב הממשלתיות השקליות צפוי להפוך שטוח עוד יותר, הריבית קצרת הטווח תעלה במעט אבל לא בשיעור שיניב הפסדים למשקיעים בו. לעומתו צפויות התשואות בארוכות לרדת ולהניב רווחי הון של כ-5% למשקיעים בהן כך שבסך הכול המשקיעים בשקליות הארוכות עשויים לקבל תשואה כוללת דו ספרתית גם בשנה הקרובה. תנאי השוק יצרו מצב בו פערי התשואה באיגרות החוב השקליות הקצרות והארוכות גדולים מדי ונובעים בעיקר מהורדה מהירה של הריבית במשק בזמן המשבר. תיקון עיוות זה צפוי להמשיך ולגרום להשתטחותו של עקום התשואות .
עקום התשואות של הממשלתיות הצמודות אינו צפוי להשתנות באופן משמעותי כי בעקום התשואות הממשלתי הצמוד לא קיים אותו עיוות כמו בשקלי הממשלתי.
איגרות חוב קונצרניות צמודות מדד
גם שוק איגרות החוב צפוי להניב תשואות חיוביות אבל ככל שעובר זמן והתשואות יורדות עוד יותר כך גם גדל הסיכון שבהשקעה בו. תשואות התל בונדים צפויות לחזור ולרדת, תוך עליות שערים מתונות.
הפער בין איגרות חוב ממשלתיות לקונצרניות צפוי להמשיך ולהצטמצם לרמה סבירה המשקפת סיכון אי תשלום סביר של הקונצרניות הגדולות על הממשלתיות שצריך לעמוד על כ-1.5%-1%. התשואה הגלומה באיגרות התלבונד היא כ-2.3%. אם נוסיף הצמדה למדד המחירים לצרכן בשיעור של כ-2% וגם רווחי הון בשיעור של כ-2% נוספים מירידה של חצי אחוז בתשואה נקבל רווח צפוי נאה. על כן צפויים התלבונדים לעלות בממוצע בכ-6%-6.5% במהלך 2011 ותשואתם תרד בממוצע לכ-1.8%.

מטבע חוץ, שער הדולר שקללא ניתן לדעת מהי המגמה ארוכת הטווח בדולר ועל כל קשה לחזות. מכיוון שסיכוייה של כל תחזית על שער הדולר להתקיים היא כ-50% בלבד. אני נמנע מלחזות מה יקרה בשוק המט"ח.

בית השקעות תטא 1 הינה חברה מנהלת תיקים העוסקת בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) ויש לה זיקה לקרנות נאמנות שמיטב ניהול קרנות נאמנות (1998) בע"מ מנהלת. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני המנכ"ל של תטא ומנהל התיקים הראשי שלה בעשר השנים האחרונות ( רישיון מספר 4786 ). בעבר שימשתי כסוחר (מבצע) בבורסה לניירות ערך,יועץ השקעות ויועץ מרחבי בבנק. אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון, דרך חברון 79 ירושלים.