בנק ישראל צפוי להעלות היום את הריבית, והכלכלנים בשוק חלוקים לגבי היקף העלאה • רונן מנחם ממזרחי טפחות: "זו אחת ההתלבטויות הקשות ביותר מבחינת בנק ישראל בתקופה האחרונה וקשה לומר כיום באיזו חלופה יבחר" • אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב: "הריבית תעלה ב-0.75%" • לאומי: הריבית תגיע לרמה של 2.75% בראשית 2023

בנק ישראל צפוי להעלות היום (ב') את גובה הריבית במשק כחלק מהמאבק לריסון האינפלציה. הכלכלנים חלוקים בדיעותיהם לגבי שיעור ההעלאה - 0.5% או 0.75% (לרמה של 1.75% או 2%).

רונן מנחם, הכלכלן הראשי של מזרחי טפחות, כותב כי "אם ירצה בכך, יכול בנק ישראל להצדיק העלאת ריבית חדה של 0.75% בשני הנתונים החדשים, שטרפו את הקלפים לשוקי ההון: מדד המחירים לצרכן, שעלה ב-1.1% בחודש יולי וב-5.2% ב-12 החודשים האחרונים. התמ"ג, שברבע השני של השנה עלה 6.8% בקצב שנתי. שני הנתונים, שבאו יום אחר יום, היו הרבה מעל ההערכות בשוק".

כמו כן, הוא כותב, "ראוי לשים לב כי לראשונה זה זמן התכווץ פער האינפלציה בין ארה"ב לישראל, לאחר שמדד יולי נותר שם ללא שינוי. ככלל, העלאת ריבית של 0.75 אחוז מתאימה למדיניות ה-front loading (הקדמה של העלאות הריבית ובשיעורים חדים יותר) שנוקט בנק ישראל כמו עמיתיו בעולם. עם זאת, אין לשלול הורדת ריבית של 0.5% 'בלבד' וזאת ממספר סיבות: המדדים הבאים אמורים להיות נמוכים יותר והקצב השנתי של האינפלציה עשוי לרדת שוב מתחת ל-5%; העלאת ריבית חדה יותר עשויה לגרום למהלך נוסף של תיסוף השקל, בהמשך לתיסוף החד של החודש האחרון; תיסוף השקל אמנם יכול לשמש בלם להתחממות האינפלציה במשק, אך הוא יקשה על היצואנים בתקופה של האטה בסחר החוץ; לבסוף, אנו עדים לאחרונה לירידה של ממש באינפלציה המיובאת - מחירי האנרגיה והסחורות ועלויות השילוח".

למיטב זכרוני, כותב מנחם, "זו אחת ההתלבטויות הקשות ביותר מבחינת בנק ישראל בתקופה האחרונה וקשה לומר כיום באיזו חלופה יבחר. כך או כך, ככל שיבחר בחלופה המרסנת יותר, אני סבור כי הדבר יקצר את סבב העלאות הריבית ויגרום לכך שההעלאות הבאות תהיינה מתונות יותר".

מיטב: הריבית תעלה ב-0.75%
אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מעריך כי בנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.75%. הוא מציין מספר שיקולים עיקריים שתומכים בכך: להבדיל מרוב הכלכלות במערב, המשק הישראלי צומח מהר מאוד, תוך הידוק מהותי בשוק העבודה. הריבית הנוכחית, אפילו אם תעלה ל-2%, תהיה נמוכה מדי בשביל אינפלציה של 5.2% ובשביל עלייה של 17.8% במחירי הדירות; קצב האינפלציה בישראל אמנם נמוך יותר מהמדינות האחרות, אך האינפלציה בסעיפים המקומיים שמושפעים יותר מהמדיניות של בנק ישראל, כגון מחירי השירותים, לא שונה מהמדינות האחרות.
...

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (למ"ס) פרסמה ביום שלישי אומדן ראשון של נתוני החשבונות הלאומיים של ישראל ברבעון השני של 2022. לפי אומדן הלמ"ס, התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) במחירים קבועים ולאחר ניכוי השפעת העונתיות עלה ברבעון השני ב-6.8% לעומת הרבעון הקודם, לאחר ירידה של 2.7% ברבעון הראשון של 2022.


בלמ"ס מציינים כי
"החזרה לשגרת חיים רגילה ברבעון השני השפיעה על העלייה בתוצר המקומי הגולמי, כך שענפי האירוח, ההסעדה, שירותי ההובלה האווירית ברכיב הצריכה הפרטית, כמו גם שירותי התיירות הנכנסת ברכיב היצוא, תרמו בצורה משמעותית לעליית התוצר ברבע זה".

התוצר המקומי הגולמי לנפש עלה ב-4.5% בחישוב שנתי. במחצית הראשונה של השנה עלה התמ"ג ב-4.8% בחישוב שנתי לעומת המחצית הקודמת, לאחר עלייה של 12.5% במחצית השנייה של 2021 ועלייה של 6.2% במחצית הראשונה של 2021.
...

האופטימיות חזרה לשווקים בשבוע שעבר, לאחר שהתברר כי קצב האינפלציה בארה"ב ירד מעבר למה שהוערך בתחזיות המוקדמות, כאשר הגיע ביולי ל-8.5% בחישוב שנתי (בהשוואה ל-9.1% בחודש יוני, שיא של 40 שנה). מדובר בנתון כמעט כפול מזה שנמדד כאן בישראל, ועל פי התחזיות, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה תדווח מחר (ב') על קצב אינפלציה שנתי של 4.5%.


אומנם מדובר בקצב נמוך בהרבה מאשר מעבר לים, פערים שנעוצים בעיקר במשקלו הזניח של הגז הטבעי במדד הישראלי, אך זוהי רמת האינפלציה הגבוהה ביותר בארץ מאז 2008, והיא מעל רף היעד העליון שקבע בנק ישראל, שעומד על 3%.




בממוצע, בשוק צופים כי מדד המחירים לצרכן הישראלי טיפס ב-0.5% בחודש יולי (בהשוואה לעלייה של 0.4% ביוני), אך יש גם כלכלנים שמעריכים עלייה חדה יותר.


סוף עונה בביגוד והנעלה, שיא הביקושים לחופשות וטיסות
מודי שפריר, אסטרטג ראשי בבנק הפועלים, מעריך עלייה חודשית של 0.7% במדד המחירים, שתביא את קצב האינפלציה השנתי ל-4.8% - מעל התחזיות הממוצעות בשוק. שפריר מסביר כי הסיכונים העיקריים הם רכיבי הדיור (שבבנק מעריכים שיעלה ב-0.8%) וטיסות לחו"ל, שצפויות להתייקר באופן טבעי, שכן יולי הוא שיא העונה, ואת תורי הענק בנתב"ג קשה לשכוח. ברכיב שכר הדירה העלייה ככל הנראה תהיה מתונה יותר, אך סעיף אחזקת הדירה יתייקר בשל עליית מחירי הארנונה והמים.
...

השבוע יתחילו הבנקים לפרסם את דוחות הרבעון השני, ובבית ההשקעות פסגות צופים רווח מצרפי של כ-5 מיליארד שקל - נמוך בכ-14% מאשר ברבעון הראשון • מיכה גולדברג, סמנכ"ל המחקר: "ההאטה של בנק הפועלים במתן האשראי העסקי מיתנה את הצמיחה ברמת הענף; צופים שכל הבנקים יחזרו לחלק דיבידנד"


בדוחות הרבעון הראשון שפרסמו בחודש מאי הפתיעו הבנקים מזרחי טפחות והפועלים כשוויתרו על חלוקת הדיבידנד, כדי לא לעצור את מתן האשראי. עבור הפועלים
( 3,137 -0.48% )
היה זה רבעון שני ברציפות ללא דיבידנד, כאשר חלק מהבנקים שבכל זאת חילקו דיבידנדים ברבעון הראשון העדיפו לחלק כמחצית מהסכום שמתירה המדיניות המוצהרת שלהם. לפי ההערכות של בית ההשקעות פסגות, המצב צפוי להשתנות בימים הקרובים, עם פרסום תוצאות הרבעון השני של השנה.


"להערכתנו, כל הבנקים צפויים לחזור ולחלק דיבידנד הרבעון", אומר מיכה גולדברג, סמנכ"ל המחקר בפסגות. הוא אינו מתחייב כי החלוקה תיעשה לפי מלוא המדיניות המוצהרת של הבנקים. "נכון להיות שמרן, אך עצם זה שהבנקים חוזרים לחלק דיבידנד הוא צעד חיובי המשקף את ההערכה שבהמשך השנה הם יוכלו לממן את המשך הצמיחה באשראי מהרווחים שלהם, ולא יצטרכו למצוא פתרונות אחרים כדי לצמוח. אגב, בחלק ממדינות העולם דווקא עכשיו מתחילים הבנקים לעצור את הדיבידנדים, אז הבנקים הישראליים קצת הקדימו את זמנם".




בפסגות מציינים כי חלוקת הדיבידנדים תתאפשר כיוון שהרבעון השני לשנת 2022 צפוי להיות רבעון חזק עבור הבנקים, עם תשואה נאה על ההון של כ-14%. רווחי הרבעון צפויים להיות מושפעים בעיקר מרווחי מדד נאים, רווחי מימון גבוהים, רווחי מימוש (בעיקר אצל לאומי
( 3,293 +0.30% )
, כתוצאה ממיזוג לאומי ארה"ב לתוך ואליו נשיונל האמריקאי) ועמלות נאות. מנגד, שיעור הפסדי האשראי צפוי לעלות, לעומת השיעור האפסי ברבעון הקודם.
...