אחרי קרדיט סוויס וגולדמן זאקס, עכשיו גם בנק ההשקעות מורגן סטנלי מפרסם תחזיות, על רקע האירועים הגלובליים השונים, התנודות החדות בשווקים והמדיניות המוניטרית של הפד, אבל מדגיש: לא רק שיעורי הריבית יביאו לירידה נוספת • "יש עוד קושי לפנינו, מסיבות שונות"
נאומו של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, בכנס השנתי בג'קסון הול בשבוע שעבר, הוביל לתגובות שליליות בשווקים, אחרי שסוחרי המניות ברחבי העולם הימרו בטעות שבנאום יאותת פאוול על האטה בהידוק המוניטרי. אלא שהיו"ר הכריז בדיוק על ההפך, והדגיש כי מלחמתו הנחושה של הפד בשיעורי האינפלציה שוברי השיאים ברחבי העולם כאן כדי להישאר. אחרי שהוריד מהפרק כל שביב תקווה להקלה מוקדמת מהצפוי של המדיניות המוניטרית, לא רק השווקים הגיבו בירידות חדות, גם הכלכלנים הבכירים בעולם הפכו לפסימיים יותר.

האחרון שבהם הוא האסטרטג מייק ווילסון מבנק ההשקעות מורגן סטנלי. ווילסון אומר שצפוי עוד קושי לפנינו, אלא שלא רק בגלל שיעורי הריבית הגבוהים. "כאשר הפד ממריץ באופן נחרץ את התקוות לציר דובי, אנו חושבים ששוקי הנכסים עשויים להיכנס לסיבוב נוסף של תנודות חדות. בניגוד לסיבוב הראשון, הפעם הירידה במניות תבוא בעיקר עקב דרישת המשקיעים לפרמיית סיכון גבוהה יותר והרווחים הנמוכים של החברות", אומר ווילסון. פרמיית סיכון ההון היא התשואה שהשקעה בבורסה מספקת על פני שיעור חסר סיכון.
...

המסחר בשווקים התנהל על רקע המשך השלכות מלחמת רוסיה באוקראינה, המשך העלייה בשיעור האינפלציה, והמשך העלאת הריביות ע"י הבנקים המרכזיים. בנק ישראל העלה את הריבית במשק, בפעם הרביעית השנה, ב-0.75% - השיעור הגבוה ביותר מאז יוני 2002, לרמה של 2%.
בסיכום חודש אוגוסט 2022, עלו מדדי ת"א-35 ות"א-90 ב-3.4% ובכ-2%, בהתאמה, לעומת ירידות שערים בשיעור של כ-4% בממוצע בבורסות מובילות בעולם. המסחר בת"א הושפע לחיוב מנתונים המעידים על חוסן כלכלי של המשק, בעוד ירידות השערים בשווקים הושפעו מדברי הפד, לפיהם ימשיך להילחם באינפלציה ע"י המשך העלאה אגרסיבית של הריבית חרף ההשפעה השלילית על קצב הצמיחה.

עליות שערים אפיינו את מרבית המדדים, בראשם מדדי ת"א-ביטוח ות"א בנקים-5 שעלו בכ-9%, בממוצע. מדד ת"א בנקים-5 הגיע לשיא, והבנקים שחזרו לרווחיות חזרו לחלק דיבידנד.
החודש נרשמה עלייה במחזורי המסחר במניות, זאת בהשפעת עדכון המניות החצי שנתי. מחזור המסחר היומי בשוק המניות הסתכם בכ-2.5 מיליארד שקל באוגוסט – גבוה אמנם בכ-5% בלבד מהמחזור הממוצע בינואר-יולי 2022, אך גבוה בכ-33% מהמחזור באוגוסט 2021.
...

אמיר ירון הדגיש בראיון לבלומברג כי לנוכח אי הוודאות הגלובאלית, לוח הזמנים הצפוי יכול להשתנות: "הריבית תהיה גבוהה עד שנראה בפועל התייצבות ממשית באינפלציה סביב היעד"; בשוק המט"ח השקל נחלש: הדולר עולה ב-0.4% ונסחר קרוב ל-3.32 שקלים
בנק ישראל צפוי להמשיך להעלות את הריבית ולהשאיר אותה ברמה גבוהה עד שהאינפלציה תחזור לשליטה. כך מבהיר הנגיד אמיר ירון בראיון טלוויזיוני לבלומברג.

"הריבית תישאר ברמה גבוהה לתקופה, עד שאנחנו נראה בפועל התייצבות ממשית באינפלציה סביב אמצע טווח היעד שלנו", אמר ירון, בתוכנית Balance of Power של בלומברג – הטווח האמור עומד על בין 1% ל-3% כך שהנגיד מכוון לסביבה של 2%
"אנחנו מעריכים שהאינפלציה תרד ליעד בערך בקיץ 2023", ציין ירון, והוסיף כי לנוכח אי הוודאות הגלובאלית, לוח הזמנים יכול להשתנות.
בשוק המט"ח השקל מאבד גובה: הדולר עולה ב-0.4% ונסחר קרוב ל-3.32 שקלים, היורו עולה ב-0.5%, בסביבת 3.33 שקלים.
בנק ישראל העלה מוקדם יותר החודש את הריבית ב-75 נקודות בסיס (0.75%) – העלאה רביעית ברציפות – לרמה של 2%, הגבוהה ביותר בעשור האחרון. זאת לאחר שמדד המחירים לצרכן קפץ ביולי ל-5.2% בחישוב שנתי, רמתו הגבוהה ביותר מאז 2008 ומעבר לכל התחזיות בשוק.
ירון אמר עוד בתוכנית כי הבנק מכוון להגיע למצב שבו הריבית הריאלית המותאמת לאינפלציה תהיה "סביב האפס או מעט מעל רמה זו". הדרך להגיע לשם ארוכה – נכון להיום עומדת הריבית הריאלית על רמה שלילית של סביב 3%-.
...

האינפלציה כבר הושרשה עמוק במשק האירופי ועדיין לא הגיעה לשיא • הכלכלה בהאטה, המיתון באופק, והפרשי הריביות מול ארה"ב כבר שלחו את האירו לשפל היסטורי • פיטר פראט, שכיהן בתור הכלכלן הראשי של הבנק האירופי המרכזי (ECB) בעשור שאחרי משבר הסאב־פריים, מעריך: אירופה עלולה להגיע לסטגפלציה, שילוב של מיתון ואינפלציה עמוקים, כבר בחצי השנה הקרובה
סטגפלציה. השילוב בין מיתון לאינפלציה, שמדיר שינה מעיני בנקאים מרכזיים, עולה כבר בתחילת השיחה עם פיטר פראט. "גוש האירו נמצא בסביבה של לחצים סטגפלציוניים חריפים", אומר פראט, שכיהן עד 2019 בתור הכלכלן הראשי של הבנק האירופי המרכזי (ה־ECB), וחבר הוועד המנהל שלו. "וזה אומר מחירים עולים והאטה חריפה של הכלכלה. והתוצאה היא הרע שבכל העולמות עבור קובעי המדיניות והבנקאים המרכזיים".
"המספרים העדכניים שיש לנו הם אינפלציה של קרוב ל־9% בגוש האירו", ממשיך פראט (Praet). "אבל מה שיותר מדאיג הוא שיש בצנרת עוד לחצי מחירים, בדמות התייקרות במחירי הגז והחשמל, שמשמעותם היא שהאינפלציה לא הולכת לשום מקום בקרוב, ולא ברור אם כבר הגענו לשיא האינפלציה"."אפשר להגיד בביטחון שאירופה נכנסת למיתון"


"בגרמניה, מדינה שמאוד סולדת מאינפלציה, האינפלציה עשויה להגיע לשיעור דו ספרתי בחודשים הקרובים, לפני שתתחיל לרדת. כלומר, היא עשוייה להגיע ל־10%. בחלק מהמדינות הבלטיות, שיותר תלויות בייבוא גז, כמו אסטוניה, ליטא ולטביה, האינפלציה כבר עומדת על 20% בחישוב שנתי. וזה מצב שלא ראינו מאז שנות השבעים".


"זה לגבי האינפלציה. במקביל, הכלכלה מאטה. ראינו השבוע מדדי ייצור ושירותים, שאמנם היו יכולים להיות גרועים יותר, אבל הראו בבסיסו של דבר שנכון לאוגוסט, הכלכלה בהתכווצות. אפשר להגיד במידה רבה של ביטחון שהכלכלה נכנסת למיתון. כך שאם לסכם את הדברים, האינפלציה עיקשת וכנראה לא הגיעה עדיין לשיא, והכלכלה מאטה וכבר נמצאת בטריטוריה שלילית. זו סביבה לא קלה".
...