x




קרלוס

התקדים היווני עלול למוטט את בסיס המערכת הפיננסית העולמית

דרג מאמר זה
סביר להניח כי בכירי הכלכלה העולמית לא ישנים טוב בלילות כשהם מסתכלים על מה שמתחולל בזירה היוונית. "מחיקת החוב" עליה מדברת יוון עלולה לשמוט את הקרקע מתחת לבסיס קיומה של המערכת הפיננסית העולמית ולהוביל אותה לכדי כאוס גדול.

כן, עוד משהו שהתגובה עליו היא פיהוק, שעמום, ותחושה רצינית של "זאב זאב". מדברים על זה כל הזמן אבל משהו מאיים באמת לא מתרחש בזירה הזו, אלא אם כן היא עטופה בניחוח של אוזו יווני קריר ומרענן. אז למה להטריד את תכנוני סוף השבוע המתקרב למטרה הלא קדושה הזו שוב?
כי הגרף הבא הוא באמת, אבל באמת משהו שכדאי לראותו. הנה הוא במלוא הדרו:





זהו גרף, שצירו האנכי הוא אחוז השינוי ביחס חוב-תוצר. החוב כולל את משקי הבית, המוסדות הלא פיננסיים והמדינה עצמה מאז 2007 ועד 2014. בציר האופקי התחתון, אנו מקבלים את היחס חוב תוצר עצמו. כמו כן, יש חלוקה בין המדינות המפותחות ואלו המתפתחות על ידי צבע הנקודה שליד שמן: כחול בהיר – מפותחת, סגול כהה – מתפתחת.

מיד נצביע על מדינתנו הקטנה ככזו שהצליחה להקטין את עולה באחוז הגדול ביותר מכול המדינות המוצגות. דהיינו ירידה של יותר מ-20 אחוז בתקופה הנידונה. זהו בהחלט הישג מקרו אדיר מימדים אבל עם קמצוץ של צביטה בלב כאשר אנו חושבים על ההשלכות החברתיות שליוו את אותו הישג. מבלי לדבר, כמובן, על השינוי הדרמטי ביוקר המחיה.

לעיקר- הגרף הזה מרסק את ההנחה אותה אנו שומעים די הרבה בחוגים הכלכליים: "מאז 2009 התאפשר להרבה מאוד גורמי כלכלה להקטין את עול חובם". באנגלית: לבצע Deleveraging. ברור עכשיו שההנחה הזו אינה נכונה לגבי העולם בכללותו. במיוחד היא רחוקה מן האמת שבעתיים עבור המדינות המפותחות אשר אף אחת מהן לא הצליחה להיכנס לקטגוריה המצמצמת (כמונו).

שימו לב לכמה דוגמאות מבהילות: צרפת – מעל 65% גידול כאשר היחס הנוכחי עומד על כ-300% מן התוצר (!). יפן, עם גידול של 65% גם כן ויחס הגבוה מכולם – מעל 400%. סין עם גידול של 85% וארה"ב עם יחס חוב של כ-240%.
זוהי עוד הצגה של המצב הביש בו עומד העולם המודרני: כמעט כולם חיים הרבה מעבר ליכולתם וכמעט כולם מגדילים ומרחיקים את יכולת החזר החוב הזה בצורה דרמטית.

ב"משבר" היווני הנוכחי אנו עדים פעם ראשונה בגלוי ובכנות יוצרות זעה קרה אצל קובעי המדיניות, באזכור המפורש של צמד המילים "מחיקת החוב". להזכירכם, ועל פי הצהרותיהם של מנהיגי סיריזה, יציאה מגוש היורו הינה רק אמצעי להפסיק את אותו דימום שבגללו אותה הנהגה הועלתה לשלטון ולא מטרה בפני עצמה. למעשה, השארות בגוש הוא בעיניהם דבר רצוי אך מנקודת התחלה חדשה ונקייה.
הזירה היוונית הייתה תמיד מעין מבחנת מעבדה אך אם נתרחק מאתונה ובריסל ונרחף מעל אירופה או מעל העולם המפותח כולו, נשאל ברצינות אם צמד מילים כזה יכול לצוף ולהתפשט ללא השלכות דמוי אסטרואיד הנופל על הפלנטה הפיננסית הנוכחית?
הגרף המוצג היום אומר: לא רבותי. סגירת הדלתות באולם שבו צועקים "אש" תיצור פאניקה קטנה יותר ממה שיקרה אם כל מחזיקי ה"חובות" יאמינו ברצינות באופציית המחיקה.

ועוד לא הזכרנו את הנגזרים המרחפים כענן מעל כל העניין כולו. ענן, אשר היקפו מוערך בקוואדריליון דולר (!!). לכו לחפש כמה זה, זה סוג של כיף...


משה שלום הוא ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל
קטגוריות
ללא קטגוריה

הערות

  1. הסמל האישי שלmenashebi
    יופי של כתבה,

    תודה קרלוס
מידע ונתוני מסחר -למשתמשים מחוברים בלבד. הרשמה/התחברות