אגרות החוב האמריקאיות נופלות - התשואה ל-30 שנה מעל 5%

תשואות האג"ח ל-30 שנה מזנקות כעת מעל 5% לאחר הורדת דירוג האשראי של ארה"ב על ידי מודי'ס.


התשואה הגיעה ל-5.025%, עלייה של 12.8 נקודות בסיס. גם התשואה על האג"ח ל-10 שנים טיפסה ב-10.9 נקודות בסיס ל-4.55%, ואילו התשואה על האג"ח לשנתיים עלתה ב-2.7 נקודות בסיס ל-4.02%. הזינוק בתשואות מגיע על רקע הורדה היסטורית של דירוג האשראי של ארה"ב על ידי סוכנות הדירוג מודי'ס, שהפחיתה ביום שישי את הדירוג מ-Aaa, הדירוג הגבוה ביותר, ל-Aa1, צעד שהצית חששות בשווקים הפיננסיים. ארה"ב מאבדת את דירוג האשראי המושלם: מודי'ס מורידה את הדירוג; האם זה ישפיע על השווקים? לכאורה אין לזה השפעה גדולה כי גם כך, שתי הסוכנויות האחרות - S&P ופי'ץ' היו בדירוג נמוך יותר ממודי'ס שבצם "ירדה לדירוג שלהן. אבל כשהשווקים גבוהים ועצבניים הן אולי מחפשים תירוץ לרדת.




בינתיים שר האוצר של ארה"ב מגיב לדירוג מודי'ס: "אינדיקטור מאחר" והאמת שהוא לא כולל את ההתפתחויות החיוביות בנושאי המכסים. נכון, יש הרבה סיכונים במתווה של ארה"ב מול סין ומדינות נוספות, אך בשבועיים האחרונים נראה היה שיש התקדמות דרמטית בהסכמי הסחר וגם השוק הפגין עוצמה כשהמניות טסו במעל 22% בתקופה זו והן כבר כ-8%-9% מעל מחירן רגע לפני הצהרת טראמפ על הטלת המכסים.


מכל מקום, מודי'ס נימקה את ההחלטה בהידרדרות המצב הפיסקלי של ארה"ב, תוך שהיא מצביעה על נטל החוב הממשלתי הגואה, שהגיע ל-36 טריליון דולר – כ-124% מהתמ"ג – ועל העלויות הגבוהות של מימון הגירעון התקציבי בתנאי ריבית גבוהים. "ההורדה בדרגה אחת בסולם הדירוג שלנו משקפת את העלייה במשך יותר מעשור ביחסי החוב והתשלומים על ריבית לרמות גבוהות משמעותית בהשוואה למדינות בדירוג דומה", נכתב בהצהרת הסוכנות. המהלך מסמן את סיומה של תקופה בת כ-76 שנים שבה החזיקה ארה"ב בדירוג Aaa של מודי'ס, והופך אותה למדינה בעלת הדירוג השני בגובהו, בהתאם לשאר סוכנויות הדירוג הגדולות, S&P ופיץ', שהורידו את הדירוג ב-2011 ו-2023 בהתאמה.


"זהו צעד סמלי, אבל משמעותי, שכן מודי'ס הייתה האחרונה מבין סוכנויות הדירוג הגדולות שהותירה את ארה"ב בדירוג המושלם", ציינו אנליסטים מבנק דויטשה בנק. התגובה בשווקים לא איחרה לבוא: המשקיעים, שכבר היו מודאגים ממדיניות המכסים ההדדיים שהנהיג הנשיא דונלד טראמפ
באפריל, החלו לתהות האם אגרות החוב האמריקאיות עדיין ראויות למעמדן כנכס מקלט בטוח. המכסים, שמטרתם להגן על הכלכלה האמריקאית, העלו חששות מפני האצה באינפלציה והגדלת הגירעון, מה שמגביר את הלחץ על תשואות האג"ח.


השווקים הגיבו בתנודתיות: מחיר הזהב מזנק ב-1.2% ל-3,238 דולר לאונקיה, מה שמשקף חיפוש אחר נכסים בטוחים, בעוד החוזים העתידיים בוול סטריט רושמים ירידות – 0.8% בדאו ג'ונס, 1.2% ב-S&P 500 ו-1.5% בנאסד"ק. עם זאת, הדולר שמר על יציבות.


הורדת הדירוג ועלית התשואה של האג"ח מצטרפות ומחזקות את החששות מפני החוק "הגדול והיפה" של טראמפ, שבליבו הורדת מסים של מאות מיליארדים של דולרים מבלי שהדבר בהכנסות חלופיות או בשינוי בהוצאות. המהלך הזה יוביל לעלייה של החוב הפדרלי, שעמד על 6.4% ב-2024. הגדלת החוב תוביל להנפקה נוספת של אג"חים, והדבר עלול להוביל למשקיעים למכור אג"חים קיימים בציפייה להנפקה חדשה. ובכל זאת, הרוב אינם צופים שתנועת "Sell America" תתעורר שוב בעקבות מכירה מוגברת של אג"חים.


הבית הלבן מיהר לדחות את החלטת מודי'ס, וטען כי היא נובעת ממניעים פוליטיים. סגן דוברת הבית הלבן, הריסון פילדס, הדגיש כי מדיניות המכסים של טראמפ הניבה "השקעות של טריליונים ותעסוקה שיא"