המשקיעים רצים אל האג"ח הממשלתיות: התשואות יורדות בחדות

מחירי האג"ח הממשלתיות קופצים ביותר מ-1% ותשואות האג"ח ממשיכות לרדת. התשואה על אג"ח ממשלתית לשנה ירדה ל-4.36%, ולשנתיים על 3.82%. גם השוק הקונצרני באותה מגמה: התשואה על תל בונד 20 ירדה ל-2.89% ועל תל בונד שקלי עומדת על 5.8%.

הבורסה מגלמת את ההתפתחות בדרום ולא מגלמת התפתחות חריפה בצפון. הצגנו את זה בימים האחרונים, ודי ברור שהסלמה מול החיזבאללה תסלים את הירידות. זה התרחיש הרע. התרחיש הטוב הוא שאיכשהו זה ייגמר מהר ממה שאנחנו חושבים. זה אופטימי מדי בשלב הזה, במיוחד כי לכולם ברור שצריך להחזיר את כוח ההרתעה לישראל ושחייל האוויר לבדו ככל הנראה לא יספיק.

אבל אם יהיה תרחיש כזה והמשק יינזק מספר שבועות ולא יותר, זה יהיה נזק כלכלי שאפשר יהיה להתגבר עליו. צריך להזכיר שרוב מקומות העבודה כיום משותקים וזה בהדרגה מחלחל לדוחות של החברות ולמצב הכלכלי של האזרחים.


התרחיש המכוער והצפוי הוא לחימה של כמה חודשים בעיקר בעזה, אבל עם פעילות גם בצפון. הצפון לא יהיה שקט לחלוטין. התרחיש הזה איכשהו מגולם במחירים בבורסה, אבל במלחמה כמו במלחמה, הכל יכול להשתנות, לזוז, להסתבך. מעבר לכך, מערכה של חודשים תביא לנזק כלכלי גדול - העסקים הקטנים-בינוניים שחזרו אחרי החג, לא מתפרנסים, גם עצמאיים, ובכלל - הצריכה נפלה, הצמיחה תרד. הכלכלה תינזק וזה יתגלגל לבורסה. כך או כך, דבר אחד ידוע מהעבר, לרוב אחרי מלחמה, יש בום כללכי, צריך משאבים כלכליים והשקעות כדי לשפר תשתיות.


לפחות דבר אחד יציב בימים האחרונים. כפי שפרסמנו כאן לפני מספר ימים, ההודעה על המשך כהונת נגיד בנק ישראל שהייתה אמורה להיות אחרי החגים לא תצא בגלל המצב הבטחוני, ועכשיו נקבע רשמית שהנגיד ימשיך בתפקידו לפחות עד סוף הלחימה. גם נושא ממשלת האחדות מרגיע מעט. אחרי הקרבות שהתנהלו כאן במשך חודשים, כעת לנתניהו וגנץ יש מטרה משותפת. גנץ נכנס ל"קבינט מלחמה" בלי לפיד, וכעת הוא יקבל סמכויות רחבות בנוגע לאסטרטגיית המלחמה של ישראל. לנתניהו יהיה כמובן רוב בקבינט הזה.


אף אחד לא האמין שסיפור הרפורמה המשפטית מסוגל להידחק השנה לשוליים, אבל זה קרה. נכון, מלחמה לא טובה לכלכלה בשלב הראשון. יש האטה, יש ירידה בצריכה, יש ירידה בצמיחה. זה יעלה הרבה מאוד כסף למשק והעיתוי גרוע - דווקא בתקופה שבה מנסים לרסן את האינפלציה. אבל יש נקודת אור: המלחמה לרוב טובה לכלכלה ביום שאחרי. יש עלייה גדולה בביקושים כדי לשקם את ההריסות, יש גם מצב רוח חיובי וזה משפר את המצב הכלכלי. זה גם מתבטא בבורסה - מלחמות גורמות לירידה בבורסה, אבל בהמשך זה מתהפך ומלחמות-מבצעים צבאיים מביאים לעליות.