פוסטים אחרונים בבלוג
אנחנו בפייסבוק
כאן המקום להתעכב אחר עניין זה – כידוע, לרוב איננו חסידים של ניתוח טכני אבל כשסטרייק מוכיח עצמו פעם אחר פעם, ואין זה משנה אם מדובר במקריות או בתמיכה ממשית, יש בכך אלמנט פסיכולוגי מובהק. בכל חדרי המסחר היה בטחון מוחלט שהמעוף לא ישבור 1800. זה כמובן בטל בשישים אל מול ארביטראז שלילי של 2% (שלא קרה) ולכן הקונים הגיעו כבר תוך יומי והמשיכו עד לרגע זה ממש.
מעבר לעניין הפסיכולוגי יש כאן גם הקלה אדירה, שלהערכתנו רבים לא יודעים באיזה מזל טוב עבור ת"א מדובר, שלא שברנו סביבות 1820. עסקנו בכך במהלך החודש, ושבירה של רמה קריטית זו כבר היתה מובילה ללנוג סקוויז אדיר במעוף ומשם קצרה היתה הדרך לזריקת סחורה מלוא החופן. ההשתהות הזו בירידה, עם המון "זיגזגים" בגרפים, משככת תרחישי בטחונות, פאניקה בקרב הציבור, ולא מפעילה לחץ על הקרנות. בו-זמנית היא מנמיכה את רף השבירה כל חודש מחדש ולכן אם דרמה אמיתית היתה צריכה להתחיל במאי סביבות 1820-30, כעת המעוף לא יראה זינוק תרחישי בטחונות ופאניקה של ממש עד 1780 לערך.
מבחינת שחקני המעוף היה זה חודש מעולה. לא רק שלא נאלצנו להתערב באופן דרמטי אלא שהמדד (באחוזים) כמעט ולא זז ברמה השבועית. לא היו לנו תיקונים מיוחדים וגם קידומים היו יותר ענין של בחירה (בגלל הסטיה שלא איבדה גובה) מאשר כורח המציאות. הזינוק שלאחר הפקיעה הוא כמובן לא מעניין וכשאנו מביטים לעבר יוני איננו רואים גם יותר מדי שינויים באופק. אנו כן מניחים כי הדולר צפוי לתמוך במעוף ולטפס חזרה לרמת 3.5 אבל החשש מרוסיה-אוקראינה פחת (0 עניין עולמי) ואיננו רואים שבירה של הנפט 100$ חבית היכולה ללמד על רגיעה של ממש באינפלציה. מכאן, שהפקיעה האופטימאלית צפויה לרדת במקצת לכיוון 1800.
מה כן גרם לשבוע החיובי הראשון בוול סטריט מזה למעלה מחודשיים? כל ההתיחסות למאקרו ולרגיעה באינפלציה אינה נכונה. על בסיס נתון אחד לא משנים מגמה, מה גם שהוא מעיד על אינפלציה דוהרת אלא רק פחותה מהצפי. יתרה מזאת, גם אם היה מדובר בשני נתונים טובים מהצפי אין בהם די לשנות את הקו שנוקט הפד הידוע בכך שמרגע שיצא לדרך לא משנה ממהלכו תוך פחות משנה. לכל היותר, שני נתונים חיוביים (שכמובן לא היו) יכולים לדחות רבע אחוז מתוך ה 3% הצפויים ברבעון או שניים.
להבדיל, תשואת האגח בה עסקנו כל העת היא הסיפור. לרגע נסחרה מעל 3% ואפילו 3.1% וציינו לא פעם כי זוהי תשואה אלטרנטיבית ראויה עבור גופים כבדים לשוק המניות. להבדיל מנתון המאקרו התשואה איבדה גובה לרמת 2.7% ~ אבל החשיבות היא במגמה: רצף של למעלה משבועיים אובדן תשואה באופן כמעט עקבי, ועם תיקונים מינוריים ביותר. לא בלתי סביר שהמשקיעים רואים ירידה נוספת לכיוון 2.4% וזו כבר תשואה שלא מלהיבה איש. הקישור המתבקש בין אינפלציה לתשואת אגח בודאי שקיים אבל הוא שיקול זניח בסט הכלים של משקיעי אגח ובודאי שאלו אינם מנתחים כל רבע אחוז העלאת ריבית.
עד כמה זה יכול להימשך? לא מעבר לכמה ימים לכל היותר. הריבאונד הנוכחי הוא בעיקר תולדה של תיקון מתבקש. ראינו כבר מספר כאלו אבל המגמה הכללית נותרה ללא שינוי. הסוחרים מחפשים סיבה לתיקון וזו ניתנה להם בחסות האגח אבל בו-זמנית, המשך הדעיכה בביטקוין מלמד כי הרצון בסיכון הולך ופוחת. הוא לא נעלם אבל ברמזים שליליים ראשונים אנו מקבלים תנועות חסרות פרופורציה.
תמיכה לדברים אנו מקבלים גם מפרמטרים מתמטיים יבשים שכולם מאותתים כי לא רק שאנו לא בסוף הגל אלא ספק אם ראינו את החלק הראשון בהתחלה. כך ה VIX אכן רשם ירידה בשישי של 6% אבל בראיה שבועית אנו חוזרים לאותה הרמה שלפני שבועיים ולפני שלושה בהם המדד הוסיף לאבד גובה. דוקא הרמה הנוכחית היא תמיכה ובמידה ונראה VIX סביב 23 נוכל לדבר על הפסקה ממושכת בירידות אבל עד אז הצפי הוא לתיקון מעלה בתנודתיות.
גם בעקום התשואות – הוא לא יודע שהאינפלציה האטה ולא רואים כל שינוי בתמחור. מבחינת העקום הוא זהה ללפני שבוע ושבועיים. נכון הדבר גם לאופציות הרחוקות – ניתן היה לצפות לסגירת פוזיציות CALL בקפיצה בשישי. בפועל נפתחו עוד עשרות אלפי כתיבות 2-3 סטרייקים מעלה בנסד"ק.
אלו לא פרמטרים של היפוך ועליה בשבוע אחד אינה משנה מגמה. רק ירידה אל מתחת ל 2.5% תוביל לאפשרות של סיום המהלך הראשון אבל עד שזה יקרה נדמה שאנו זקוקים לרצף פרמטרים ממושך, שלהוציא היפוך חד בנפט (רגיעה באירופה? סעודיה? ), אף אחד מהם לא קרוב אפילו לשינוי ובהתאם הערכתנו לשבוע שלילי מעבר לים.
מבחינת הקורלציה הערכתנו היתה ונותרה כי היעד הראשון במעוף הוא 1750. אז כבר נוכל להתחיל לדבר על היפוך מגמה או נחיתה קשה אבל רמה זו תושג ובהתאם מוטב לבחון השוק החיובי בעיניים סקפטיות.
מניות ומגזרים
- לאור הדשדוש בשבועיים האחרונים, בכל המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חדשה – אסטרטגית יוני. מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.
שבוע טוב ומוצלח !
הודעות חשובות
10:03 ; 3436.97 בוקר טוב, נתאים את הפוזיציה...
10:03 ; 3436.97
שחקן מעוף אתמול, 11:03בוקר טוב,
נתאים את הפוזיציה לרמת מדד הנוכחית ע"י הרחקה של הצד העליון בסטרייק אחד בלבד.
התיקון:
קנית CALL 3450 (דצמ) - נכתב בתקבול 1250 ומחירו כעת 2470 שח = הפסד 1220 שח
קנית...