הנתונים הכלכליים ממשיכים להשפיע על המסחר: "כלכלת ארה"ב התמכרה לריבית אפסית"

סביבת הריבית הנמוכה והכישלון של הבנקים המרכזיים בעולם בחזרה לריבית נורמלית של כ-5%, מעידים על חולשה הולכת ונמשכת של הכלכלה העולמית. האם המיתון בדרך? לפחות אינדיקציה אחת מצביעה על כך שהתשובה חיובית




מלחמת הסחר מככבת בכותרות הכלכליות כבר יותר משנה, בשל ההשפעה שלה על כלכלת ארה"ב, סין וגם השווקים המתעוררים. ואולם, קיימים גורמים משמעותיים נוספים הגורמים לתנודות בשוק – ובראש ובראשונה, גובה הריבית במדינות השונות.


"ב-2004-2003, נגיד הבנק הפדרלי האמריקאי דאז, אלן גרינספן, הוריד את הריבית ל-1%, שיעור שנחשב אז חסר תקדים", אומר גלעד אלפר, כלכלן באקסלנס. "הריבית הזו נשמרה לתקופה של כשנה, כשהמטרה היתה לסייע לכלכלת ארה"ב להתאושש, אחרי התפוצצות בועת הדוט.קום. ואולם, כלכלנים רבים טוענים כי הורדת ריבית זו איפשרה למיליוני אמריקאים ליטול הלוואות זולות מאוד לדיור – וכך הניעה את התהליך שהביא למשבר הסאב-פריים, שהתפוצץ ב-2007".


בספטמבר 2008, הגיע משבר הסאב-פריים לשיאו, ומאז ועד סוף 2015 היתה הריבית בארה"ב אפסית – וברוב התקופה, כך היה גם באירופה ובישראל. "אם שנה של ריבית נמוכה נחשבה למעשה חסר תקדים, קשה למצוא מילה שתתאר תקופה של למעלה מעשור של ריבית נמוכה. בנוסף לכך, בנקים מרכזיים בעולם קנו אג"ח ממשלתיות בכספים שהם הדפיסו – דבר שמעולם לא נעשה קודם לכן, בוודאי לא בהיקפים כאלה", אומר אלפר.

לדבריו, "הריבית האפסית ששררה בארה"ב בעשור האחרון אמורה היתה להתניע מחדש את הכלכלה. אבל הצמיחה לאורך אותו עשור אפילו לא הצליחה להגיע ל-3% בשנה– בעוד שבתקופות התאוששות קודמות, תמיד היתה לפחות שנה אחת עם עלייה של יותר מ-3% בתמ"ג". ניתן היה לצפות שלאחר משבר כה גדול, ההתאוששות תהיה משמעותית – אך לא כך היו הדברים, אפילו על רקע המאמצים חסרי התקדים שכללו ריבית אפסית לאורך זמן והדפסת כספים.


כשהבנק הפדרלי נבהל מתגובת השוק


בסוף 2015, החליט הבנק הפדרלי לחזור באופן מדורג למהלך העניינים הרגיל, והעלה את הריבית ב-0.25% - מה שהביא לתיקון אלים בשווקים. התגובה הזו הרתיעה את בכירי הבנק הפדרלי, שלא העזו לנקוט צעדים נוספים במהלך 2016. בסוף אותה שנה, נבחר דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב, ומאז ואז סוף 2018 הועלתה הריבית באיטיות, עד לרמה של 2.5%.


מנקודה זו, שב השוק להגיב בעצבנות, הנתונים הכלכליים העידו על היחלשות, והבנק המרכזי – שביקש לחזור למתווה רגיל של הריבית, שבתקופות קודמות של יציבות עמדה על כ-5% - שינה את המדיניות שוב, כך שחזרנו לפסים של הורדת ריבית.


ביולי השנה, הבנק המרכזי האמריקאי הוריד את הריבית ל-2.25% ובספטמבר לרמה של2% - לאור הנתונים שמעידים על כך שכלכלת ארה"ב לא תוכל לעמוד בריבית של 2.5%, ובוודאי אינה מוכנה לחזור לרמות של 5%. מאז הורדת הריבית ביולי, נמשך המתווה הזה. "כלכלת ארה"ב התמכרה לריבית אפסית – ואם פעם די היה בשנה של הורדת ריבית כדי לשוב לפסים של צמיחה, היום זה כבר לא מספיק, וצריך להוריד את הריבית עוד ועוד", אומר אלפר.


עיוות של כל השוק


עוד נקודה מעניינת למחשבה היא הכמות העצומה של האג"ח הנסחרות כיום בריבית שלילית – כ-15 טריליון דולר. מאז המשבר, נרכשו אג"ח בסכום אדיר של 22 טריליון דולר – עיוות משמעותי של השוק. כלומר, כשהבנקים המרכזיים מעוותים את מנגנון הריבית, יש לכך אפקט משמעותי על שוק החוב – ועל הכלכלה כולה.


ומה לגבי העתיד? לדברי אלפר, המחזור העסקי בארה"ב (כלומר תקופה של התרחבות כלכלית) הוא הארוך ביותר אי פעם. "במאי התהפך עקום התשואות שבין שלושה חודשים לעשר שנים (הנחשב מהימן יותר מההפרש בין שנתיים לעשר שנים). מאז מלחמת העולם השנייה, היפוך תשואות תמיד מבשר על מיתון שנמצא בדרך; סביר שגם הפעם, ההיפוך מהווה אינדיקציה למיתון", הוא מסכם.


אקסלנס מעמידה לרשותך לקוחותיה פלטפורמות מסחר מהמתקדמות בשוק, באמצעות אותן פלטפורמות מסחר ניתן לקבל מידע רב, לבצע אין ספור ניתוחים כלכליים ואו טכניים ולשדר הוראות הגנה וגידור