מי צריך את בורסת תל אביב בעידן הדיגיטלי?

עם צמיחתו של המסחר האלקטרוני באינטרנט, הבורסות המסורתיות הופכות לפחות ופחות משמעותיות ■ העולם הפיננסי נגיש כעת באפליקציות בטלפון, וטכנולוגיית בלוקצ'יין יכולה להבטיח את קיומן התקין של עסקות ולייתר את פעילות הבורסות כגורם מתווך




אתמול (א') פירסמה הבורסה לניירות ערך את טיוטת התשקיף לקראת הצעת המכר שלה בבורסה בתל אביב. הבורסה אמורה למכור 31% ממניותיה לארבע קרנות במסגרת הצעת המכר.


ההנפקה מגיעה לאחר תקופה לא פשוטה, שבה היא נדחתה בעקבות יחסי עבודה עכורים בין ועד העובדים להנהלה, כאשר ועד העובדים עיכב את ההנפקה — אף שהעובדים זכאים ל–6% ממניות החברה.


תחום הפעילות המרכזי של החברה הוא מסחר וסליקת עסקות בניירות ערך. הנפקה לציבור היא אחד האמצעים המרכזיים לגיוס כספים מהציבור על ידי חברות, הממשלה ובנק ישראל — באמצעות מניות, איגרות חוב ומכשירים פיננסיים נוספים. חברות הזקוקות למימון פעילותן לצורכי צמיחה והתפתחות ולגיוון מקורות המימון של פעילותן, פונות לבורסה ומגייסות כספים בשתי דרכים עיקריות: הנפקת מניות או הנפקת איגרות חוב קונצרניות. בשלב השני של המסחר, מאפשרת הבורסה את המפגש בין הקונים והמוכרים ומוודאת כי המוכר הוא אכן הבעלים של הנכס הנמכר, וכי לרוכש יש את היקף המזומנים המספק כדי לעמוד בהתחייבות הכספית.


ואולם כיום, עם התפתחות מטבעות הקריפטו והקמתן של בורסות קריפטו, כל הפעולות האלה נעשות באמצעות טכנולוגיית בלוקצ'יין. מערכת הבלוקצ'יין מוודאת את זהות הקונים והמוכרים ומוודאת שהם בעלי הנכסים והממון המתאים לבצע את העסקות — ורק לאחר מכן מאפשרת להם להיפגש. את מקום המפגש מספקת הבורסה הדיגיטלית שזמינה בכל מכשיר ובכל שעה. בשביל מה צריך, אם כך, בורסה בסגנון הישן?

ג'ון קיי, מחבר רב המכר "כסף של אנשים אחרים", אמר בעבר כי "בורסות ציבוריות הן מוסד של המאה ה–20. הן נולדו בעולם שבו היה צריך לממן דברים כמו מסילות רכבת, מפעלים פטרוכימיים ומפעלים של כלי רכב. אבל העסקים המודרניים אינם כאלה — אם יש לחברות צורך במימון ממקור חיצוני, הדבר נועד במידה רבה כדי לכסות על הפסדים תפעוליים".


כניסת הפלטפורמות הדיגיטליות, שמאפשרות גיוס כספים בקלות רבה, מחייבת את הבורסה לתת מענה יצירתי לאיום הגדול ביותר על העסקים שלה, והיא אמנם ציינה בתשקיף כי היא בוחנת את ההשלכות של בורסות דיגיטליות. נכון, היא יכולה לפנות לעזרת הרגולציה, שתגביל שימוש בפלטפורמות דיגיטליות, אך כשהעולם הפיננסי נהפך ליותר ויותר גלובלי ויושב במרחק אפליקציה בכף היד — נראה כי בעתיד לא יהיה עוד מקום לבורסות הישנות.