הבנקים הגדולים: הריבית בארה"ב תתחיל לרדת בספטמבר

התסריט שהציג שוק האג"ח במהלך השנה האחרונה מתחיל להפוך למציאות, כאשר הגופים הגדולים קוראים להורדת ריבית בהמשך 2019. בברקליס טוענים כי הפד' יוריד 3 פעמים את הריבית השנה. תשואות האג"חים יורדות בחדות




ברקע לצניחה בתשואות האג"חים הממשלתיות בשבועיים האחרונים, והחרפת מלחמת הסחר בין ארה"ב לשותפות הסחר שלה, בבנק ההשקעות ג'יי פי מורגן (סימול:JPM) מעדכנים הערב את התחזית שלהם בנוגע לריבית בארה"ב, וטוענים כי הפד' יוריד את הריבית פעמים במהלך 2019. הורדת הריבית הראשונה של 0.25% צפויה לטענתם להתרחש כבר בחודש ספטמבר.


בבנק טוענים כי במידה והמכסים על סחורות ממקסיקו יעלו ל-25% בתחילת אוקטובר, כפי שטוען הממשל האמריקני היום, הפד' יצטרך להוריד את הריבית ביותר מ-50 נק' בסיס, כלומר יותר מ-2 הורדות ריבית. נזכיר כי הבנק חזה בדצמבר האחרון 4 העלאות ריבית במהלך 2019.


מספר שעות לאחר עדכון התחזית של ג'יי פי מורגן, בברקליס מעדכנים גם הם את התחזיות, וטוענים כי הריבית בארה"ב צפויה לרדת ב-75 נק' בסיס במהלך 2019 (3 הורדות ריבית).


ההודעה של ג'יי פי מורגן אמנם נשמעת כשינוי תחזית משמעותי של הבנק, אך מעקב אחר הפעולות של הבנקים הגדולים במהלך השנה האחרונה מצביע כי הבנקים הגדולים נערכו זמן רב לשינוי בכיוון הריבית בארה"ב. כפי שניתן לראות בגרף הבא, פוזיציות הלונג של ה-Primary Dealers, שג'יי פי מורגן הוא אחד מהם, זינקו בחודשים האחרונים לשיא. נזכיר כי ה-Primary Dealers, הם אותם בנקים גדולים שרוכשים ישירות את אגרות החוב האמריקני בהנפקות, ומשווקים אותם בשוק המשני לשאר המשקיעים. הסברה הרווחת בשוק היא כי המהלך של הבנקים הגיע מחשש להאטה בפעילות הכלכלית, שתגרום לפד' להוריד ריבית. ובמילים פשוטות: זהו ה"כסף הגדול והחכם" בשוק.

פוזיציות ה-Primary Dealers בשנים האחרונות לטווחים הקצרים


נזכיר כי אמש רמז סגן יו"ר הפד', ריצ'רד קלרידה, כי המהלך הבא של הבנק יהיה הורדת ריבית. קלרידה טען כי "הכלכלה האמריקנית במצב טוב" , אך ציין מספר גורמים שיביאו את הפד' להוריד את הריבית. אותם גורמים התרחשו בשבועיים האחרונים.