מאזן הפד' צנח בכ-11 מיליארד דולר בשבוע האחרון, ומה הצפי לשבוע הקרוב?

שוקי האג"ח והמט"ח געשו בשבוע האחרון. בשוק האג"ח, תשואות האג"ח הממשלתיות של ארה"ב זינקו בימים האחרונים לרמות שיא. התשואה לתקופה של 10 שנים נסחרת סביב הרמה הפסיכולוגית של 3%, דבר שממשיך להתבטא גם בשוק המשכנתאות האמריקני (לכתבה המלאה). בשוק המט"ח, הדולר מבצע את אחד השבועות הטובים ביותר בשנים האחרונות, כאשר השקל-דולר הצטרף למגמה העולמית ופרץ השבוע. כפי שאנחנו ממשיכים לטעון, לכל תנודה בשוק ניתן למצוא הסבר בשינוי פוזיציות של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם.
מאזן הפד", שהפך למעניין ביותר בעקבות תהליך צמצום המאזן, התחיל כצפוי לרדת השבוע וירד בכ-11 מיליארד דולר. למרות הירידה החדה, הצמצום המשמעותי יותר צפוי להתרחש השבוע, כאשר מאזן הפד" צפוי לרדת בעוד כ-19 מיליארד דולר.
נציין כי למרות שהפד" מצמצם, שאר הבנקים המרכזיים ממשיכים להזרים כסף לשווקים, כאשר המאזנים של הבנק המרכזי באירופה (ECB), בנק אוף יפן (BOJ) והבנק המרכזי בסין ממשיכים לגדול. רק לקראת דצמבר המאזן המצרפי של הבנקים המרכזיים צפוי לרדת.
לראשונה מאז התחיל תהליך צמצום המאזן, נראה כי השפעותיו מתחילות להיות מורגשות בשוקי המט"ח. התהליך שהתחיל בחודש האחרון עם נפילה חדה במטבעות של השווקים המתעוררים, התפשט השבוע גם למטבעות החזקים (אירו/שקל/פרנק שווצרי).
תנועות ההון בשוק המט"ח הן בעלות השפעה מכרעת עבור המדינות בשווקים המתעוררים. תופעת איבוד האמון במטבעות (היפר אינפלציה) שראינו בשנה האחרונה במדינות כמו זימבבואה וונצואלה, עשוי להתרחב בתקופה הקרובה למדינות נוספות כמו טורקיה/רוסיה/ברזיל/הודו. המדינות בעולם יצטרכו להתאים את מדיניותן הכלכלית למדיניות הנוכחית של הפד", אחרת בריחת ההון מהמדינות אלו רק תחריף.
דוגמא לכך קיבלנו השבוע בטורקיה, כאשר הבנק המרכזי במדינה הקפיץ בניגוד להודעות האחרונות של הנשיא את הריבית במטרה להילחם בפיחות החד במטבע ובאינפלציה שמרימה ראש.
לפתע, מהלך רכישות הדולרים של בנק ישראל בשנים האחרונות, דבר שיצר לישראל רזרבות מט"ח אדירות , נראה כמהלך החשוב ביותר שביצעו פה בעשורים האחרונים.
נחזור למאזן הפד" והשפעותיו על שוקי המניות. ביומיים האחרונים התרחשו הפדיונות בשוק האג"ח מגובה משכנתאות של חברת פאני מאי. בדומה לחודשים הקודמים, הפדיונות יוצרו גם הפעם הזרקה רגיעת של נזילות לשוק, המתבטאת בזינוק חד של המדדים.
שימו לב לתשואות של מדד הנאסד"ק בתאריך של ה-26 לחודש בכל החודשים האחרונים:
26/1 -1.4%
26/2- 1.4%
26/3 - 3.6%
26/4 -1.7%

הערב (שישי) יהיה מעניין במיוחד עבור התיאוריה כי מה שקובע במדדי וול סטריט הוא תנועות הפד" בלבד. הדו"חות של אמזון ואינטל אמש בסיום המסחר יובילו ככל הנראה לפתיחה חיובית ככל הנראה במדדים, אך יהיה מעניין לראות את המשך המסחר, האם התרחיש של ירידות חדות לאחר הפדיונות בשוק האג"ח מגובה משכנתאות חוזר על עצמו גם החודש.