פוסטים אחרונים בבלוג
אנחנו בפייסבוק
תלונות כמו של פישר נשמעות ברחבי תעשיית קרנות הגידור. מי שראו את עצמם בעבר כ"שליטי היקום" נמצאים במשבר קיומי, וכבר אינם בטוחים כל כך באשר ליכולתם לייצר רווחים כמו בעבר.
התעשייה, ששווייה 2.9 טריליון דולר, רשמה רווח שנתי ממוצע של 2% בשלוש השנים האחרונות - הרבה מתחת לרווחיהן של רוב הקרנות המדדיות, לפי נתוני בלומברג. הביצועים החלשים האלה ותלונות של קרנות פנסיה ומשקיעים אחרים לגבי דמי ניהול גבוהים, הובילו למשיכות בהיקף של 51.5 מיליארד דולר מקרנות הגידור בארה"ב בתשעת החודשים הראשונים של השנה. לפי חברת המחקר הדג' פאנד ריסרץ', זהו הסכום הגדול ביותר מאז המשבר הכלכלי של 2008. כ-530 קרנות נסגרו במחצית הראשונה של השנה, ואם הקצב הנוכחי יימשך - תהיה זו השנה הגרועה ביותר לתעשייה מאז המשבר.
מנהלים מאשימים את הקרנות המדדיות ואת המסחר האלגוריתמי בכך ששיבשו את השווקים. בנוסף, הם מתלוננים על מדיניות הריבית האפסית בארה"ב, החלטות כלכליות של ממשלות ועל הרגולציה הממשלתית - שפוגעות כולן בפעילות קרנות הגידור. אם מוסיפים לכך את האי־ודאות הכלכלית העולמית והטכנולוגיה שמשנה את תהליכי ההשקעות, לא קשה להבין מדוע גם מנהלי הקרנות הגדולות ביותר ספקנים בקשר לעתיד.
"משקיעים רבים מבינים באופן הדרגתי כי מה שחשבו שהם יודעים כבר לא רלוונטי", כתב ג'ורדי ויסר, שמנהל השקעות בקרן הגידור וייס מולטי־סטרטג'י אדוויזרס בשווי מיליארד דולר, במנשר שפירסם ביוני. "נראה שהם חשים לכודים בעולם השקעות שכבר אין בו היגיון", ציין ויסר.
תסכול משני צדי האוקיאנוס האטלנטי
יש מי שהתקשו לעמוד באתגרים האלה. ריצ'רד פרי, אחד ממנהלי קרנות הגידור הראשונים, סגר בחודש שעבר את חברת פרי קפיטל אחרי כמעט שלושה עשורים, ואמר כי סגנון ההשקעות הזה כבר לא עובד. טרייסי לרנר החזירה כסף מחברת צ'יספיק פרטנרס מנג'מנט שלה ביוני אחרי 25 שנה, בטענה כי השלכות המשבר הכלכלי יצרו אווירת השקעות עוינת. מרטין טיילור וניק ברנס, שסגרו את קרן נווסקי קפיטל הלונדונית בינואר, אמרו כי הפיכתם של השווקים לממוחשבים כבר לא התאימה לאופן המסחר שלהם.
חלק ממנהלי הקרנות סבלו מבעיות קשות באופן מיוחד. ג'ייקוב גוטליב פירק את חברת ויזיום אסט מנג'מנט שלו, אחרי ששניים מעובדיו הואשמו בהונאת ניירות ערך, ואחר מהם שם קץ לחייו. לאון קופרמן וקרן אומגה אדוויזרס שלו הואשמו בידי הרגולטורים במסחר לפי מידע פנים, בעוד אוץ'־זיף של דניאל אוץ', אחת מהקרנות הגדולות בעולם, שילמה יותר מ-400 מיליון דולר ליישוב אישומי שוחד.
גם השורדים לא היו חסינים מפני פגיעה. ביל אקמן וג'ון פולסון היו בין מנהלי הקרנות שדיווחו על הפסדים של יותר מ-20% עד כה השנה. פול טיודור ג'ונס, גם הוא מוותיקי התעשייה, נאלץ לקצץ את דמי הניהול הגבוהים שהוא גובה מלקוחות ולפטר עובדים, בעקבות גל משיכות מחברת ההשקעות שלו.
התסכול הזה מורגש גם בצדו השני של האוקיאנוס האטלנטי. ג'ורג' פפמרקאקיס, שהקרן הגדולה ביותר שלו בלונדון הפסידה כ-10% עד כה השנה, משווה את הביצועים הגרועים של הענף למחלה כרונית. "יש תחושה עגומה בכל מקום", הוא אומר. "משבר 2008 היה מכת מוות להרבה אנשים, כמו התקף לב - אבל למה שקורה עכשיו יש תחושה של סרטן, של מוות איטי".
פפמרקאקיס הקים את הקרן שלו לפני 14 שנה, והוא מנסה להרוויח משורה של מגמות כלכליות באמצעות מסחר בכל דבר - מהין היפני ועד לנפט - אסטרטגיה שידועה כמקרו. קרנות כאלה התקשו להרוויח כסף, משום שאג"ח הן חלק גדול מהפעילות שלהן, והריביות הנמוכות בכל העולם מקשות להרוויח מהמרווחים בין התשואות של מדינות שונות. פפמרקאקיס אומר כי עתיד קרנות הגידור טמון בטכניקות כמותיות. הוא גם טוען כי התעשייה צריכה להתכווץ כדי שהשורדים ירוויחו שוב כסף.
"שפל רגשי, פסיכולוגי וכלכלי"
פישר, שהקים את הקרן שלו לפני יותר משני עשורים, רואה את הענף מתפצל לחברות גדולות עם נכסים בשווי עשרות מיליארדי דולרים, וחברות קטנות יותר כמו שלו, שסוחרות באסטרטגיות נישתיות. ואולם, הוא אומר, כדי לשרוד, מנהלי קרנות הגידור צריכים לשנות גישה. הוא מעיד על עצמו כי היה "מניאק טיפוסי של קרנות גידור", שנסע במכוניות מהירות וטס במטוסים פרטיים. באסו קפיטל, שבשיאה ב-2008 ניהלה 2.9 מיליארד דולר, הפסידה באותה שנה כסף בפעם הראשונה, והתקשתה להתאושש. פישר אומר כי הגיע לשפל "רגשי, פסיכולוגי וכלכלי".
לפני שלוש שנים הוא שינה מסלול, וכעת הוא פחות קפיטליסט טורף, לדבריו, ויותר משקיע חברתי שקורא ספרים על איכות הסביבה, צופה בהרצאות TED ונמנע מטיסות במטוסים פרטיים. בקרן הגידור שלו, שעלתה השנה ב-4.8% וסוחרת באג"ח להמרה, השוק הקטן יותר איפשר לו לנצל הזדמנויות של תמחור מוטעה. והעמלות הנמוכות משכו משקיעים וסייעו לקרן להתאושש. כעת הוא ממליץ גם לעמיתיו לנצל את כישוריהם לסיוע לאחרים. "אפשר לשכנע אותם לא להיות מניאקים למשך יתר ימי חייהם", הוא אומר.
הודעות חשובות
מגזר הביטחוניות בהשוואה שנתית העליתי את שלושת...
מגזר הביטחוניות בהשוואה שנתית
חיפושית כחולה 18.04.2024, 11:02העליתי את שלושת התעודות ITA, PPA, XAR לשם השוואה והתשואה השנתית, כולן במגמה שורית.
http://www.s-maof.com/Forum/attachment.php?attachmentid=12025&stc=1...