x




ולרי.ס.

הגרף שמוכיח שאין קשר בין מצב הבורסה למצב החברות

דרג מאמר זה
ואומרים לנו שמצב מדדי המניות קשורים לביצועי החברות הנסחרות בהן. אם כך איך האמירה הזו מסתדרת עם הגרף הבא ומה זה אומר על העתיד שלנו?





לפנינו שתי עקומות מייצגות של רווחיות החברות הנמצאות במדד S&P500 (העקומה הכתומה) ומדד Russell (העקומה הכחולה). לא מוצגים המדדים עצמם, אבל כל אחד יכול ללכת ולבדוק בעצמו את השוני המדהים בין אותם מדדים (הקרובים, יותר או פחות, משיא כל הזמנים שלהם), והתמונה הקודרת הניבטת מן הגרף המוצג לפנינו כאן.הבה נסתכל על הגרף במצבו בימים אלה ונלמד ממנו לא רק שיש עכשיו הבדל מהותי (שלילי) בין האופטימיות הקיימת בשוק, והרווחים שהחברות אכן מדווחות, אלא שאנו כבר רואים את עקומות הרווחיות האלו יורדות מתחת לסף ה-0 (!).הפעמים הקודמות שראינו את המצב הזה היו אלה הזמנים המקדימים למפולת ההי-טק של 2001, ואלו של פיצוץ בועת הסאב-פריים (חיצים אדומים). האם אנו לפני תקופה דומה של בעיה סיסטמית או קרוב לזה? אין לדעת אלא רק לאחר מעשה, כמובן. אולם, ולקוראים טור זה כבר ידועה דעתי על האיתנות הכלכלית של המערכת הקיימת, העובדה שהרווחיות המדווחת הפכה-הופכת להיות שלילית זוהי חדשה מעניינת וחושבה בפני עצמה.השאלה הגדולה שמיד תשאל היא: האם במצב כזה החברות ימשיכו להעניק דיבידנדים טובים ובכך להוות את מקור התשואה העודפת היחידה שנשארה בכל נוף שוק ההון? אם התשובה היא חיובית מדובר בהרעה מכוונת עוד יותר של מאזני החברות והמחיר של אותן מניות צריך לשקף בקרוב מאוד את אותה מדיניות הרסנית.אם התשובה היא לא, וזרם הדיבידינדים ייפסק בצורה משמעותית, הרי שלפנינו או ליתר דיוק לפני קובעי המדיניות החשובים של המשק האמריקאי, להחליט במהירות מה לעשות. כאשר יש מצב שגם במניות לא יהיה ניתן לייצר תשואה, וזאת בנוסף לצד הסולידי של השוק, לא תהיה הצדקה להחזיק נכסים פיננסיים מסוכנים יותר אלו.סיכון חייב להיות שווה כסף!אנו יודעים שמאז תחילת משבר 2008 גורלם של שוקי המניות חשוב במיוחד לקובעי המדיניות, ובמיוחד לבנק המרכזי, כגורם העיקרי המייצר "אפקט עושר". אני מניח שהם ירצו להמשיך לתת את התחושה הזו לכולנו, ושהם ירצו להמשיך ולתת את התחושה שהגב שהיה קיים לכל משקיעי המניות עד כה ממשיך להתקיים. איך עושים זאת ברווחיות פוחת? לג"נט יילן, חבריה, וכל צוות המוחות שסביבה הפתרונים. משה שלום ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל
הכלכלה האמיתית




קטגוריות
ללא קטגוריה

הערות

מידע ונתוני מסחר -למשתמשים מחוברים בלבד. הרשמה/התחברות