ronny1181

מרוץ העליות של הדולר מייצר סיכונים קשים לכלכלות המתעוררות ולמטבעות שלהן ■ חולשת מטבע אולי עוזרת ליצוא, אבל פוגעת בכוח הקנייה ובהשקעות שזורמות לכלכלות מקומיות, כפי שקרה למקסיקו לאחר הבחירות בארה"ב

images.png

הדולר האמריקאי, המטבע החשוב בעולם, שמאז המשבר הפיננסי וההאטה בשווקים המתעוררים מפגין עוצמה רבה מול רוב המטבעות של הכלכלות המפותחות, נהפך לנושא העיקרי בעולם ההשקעות מאז בחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות ארה"ב.


הסיפור הטרי של הדולר — וגם של שוק המניות העולמי — מונע בעיקרו על ידי גורמים הקשורים לארה"ב ומדיניותה, אם כי אין להתעלם מנרטיבים נוספים בשוק המט"ח: הברקזיט חתך את הליש"ט לרמה הנמוכה זה עשרות שנים; הלירה המצרית פוחתה על ידי הממשלה בעקבות משבר נזילות; ויש את הסיפור של סין, עם האטת הכלכלה שלה בשנתיים האחרונות ומאמצי הבנק המרכזי להתערב בזרימות ההון אליה.


חרף כל אלה, הכוכב של שוק המט"ח בחצי השנה האחרונה הוא טראמפ. טריליון דולר — כך חזר והבטיח נשיא ארה"ב הבלתי צפוי בנאומו בקונגרס ביום שלישי בלילה — יושקעו על ידי הממשל האמריקאי בשיתוף המגזר הפרטי בפיתוח תשתיות. הנאום הביא לעלייה חדה בדולר מול הין , ומול היורו והליש"ט. טראמפ מבטיח גם להפחית מסים, לעודד השקעות מקומיות, להחזיר רווחי חברות לארה"ב — צעדים שנועדו לעודד צמיחה מהירה יותר, עלייה בביקושים ובעקבות זאת גם במחירים ובריבית. התוצאה: כלכלה מצליחה יותר, וביקוש רב יותר למטבע שלה.


לצדו של השחקן הראשי טראמפ מככבת בתפקיד חשוב גם נגידת הבנק הפדרלי, ג'נט ילן, שהבטיחה להעלות את הריבית על הדולר. העלאת הריבית באופן יחסי לזו האפסית שצפויה לשרור באירופה ובבריטניה, למשל, מבטיחה למשקיעים תשואות טובות יותר אם ישקיעו בדולר.


מרוץ העליות של הדולר, שנראה כי מרבית האנליסטים מעריכים שיימשך, מייצר סיכונים קשים לכלכלות המתעוררות ולמטבעות שלהן. חולשת מטבע עוזרת אולי ליצוא, אבל פוגעת בכוח הקנייה ובהשקעות שזורמות לכלכלות מקומיות. כך קרה למקסיקו ולטורקיה לאחר הבחירות בארה"ב.


עם זאת, שוק המט"ח, מהגדולים והמשוכללים בעולם, עושה מה שעושה כל שוק השקעות: כשיש עליות חזקות מאוד, יש גם תיקונים, כי משקיעים מממשים את הרווחים ומורידים כסף מהשולחן, או שהם סבורים שהמגמה היתה חזקה מדי. טראמפ בינתיים מבטיח ומבטיח, אבל קיום ההבטחות, כפי שמילמל השבוע במבוכה בנוגע למערכת הבריאות האמריקאית, הוא די מסובך. אף אחד לא מבטיח שטריליון הדולרים יגיעו, שרפורמת המס תהיה באמת פשוטה ומיטיבה, או שארה"ב באמת תתחיל לייצר במקום סין.


כל עוד זה לא קורה, המגמה תנודתית. יתר על כן, הגורמים שמזיזים את שוק המט"ח מרובים מאוד, ונתוני היסוד (המכונים Fundamentals) אינם עובדים תמיד בקורלציה עם כיוון המסחר. אחרת קשה להסביר איך במשך שנים שבהן יפן צברה חובות עתק וחתכה את הריבית לאפס (לפני כולן), הין היפני היה מהמטבעות החזקים בעולם.


הפסו המקסיקאי החבוט עלה בתוך חודש ב–3.5% לאחר שהיה המטבע המפסיד ביותר בעקבות בחירת טראמפ. הלירה הטורקית הפסידה 20% בשנה האחרונה, אך עלתה ב–3% בחודש האחרון. השקל הישראלי לעומת זאת הוא אחד המטבעות המוזרים האלה שמשמשים כעין בא כוח לדולר, עם נטייה להיות קצת חזק יותר בחודש האחרון, בשנה האחרונה ובחמש השנים האחרונות.


אתמול, בשעה שהדולר התחזק מול המטבעות האירופיים והאסיאתיים, השקל דווקא חגג.

The Marker